介紹偉康醫療現金流異常 千萬經營負債消失

    江蘇偉康潔婧醫療器械股份有(you)限(xian)公司（簡稱“偉康醫療”）是一家生產鼻氧管、吸痰管、吸引管、導尿管、引流袋等一次性醫用耗材的企業，今年9月底報送了招股說明書（申報稿），擬在A股上市介紹。

招股書中，偉康醫療自稱是高新技術企業，對此說法，《紅周刊》記者在梳理其披露的相關信息時發現，該公司近3個會計年度（2014~2016年）研發費用合計總額1368.50萬元僅占營業收(shou)入合計(ji)總額57803.80萬(wan)元的(de)2.37%，此(ci)外，偉(wei)康醫療(liao)也只(zhi)是在2015年(nian)和2016年(nian)營業收入才超(chao)過2億元。

根據《高新技術企業認定管理辦法》規定，企業只有滿足“最近一年銷售收入在2億元以上的企業，近三個會計年(nian)度(du)的(de)(de)(de)研究(jiu)開發費(fei)用(yong)總額(e)(e)占(zhan)同期銷(xiao)售(shou)收入總額(e)(e)的(de)(de)(de)比(bi)例(li)不低于(yu)3%”的(de)(de)(de)規定才(cai)能被認定為高(gao)(gao)新技術企(qi)業，而就偉(wei)康醫(yi)療近三個(ge)會計(ji)年(nian)度(du)的(de)(de)(de)研發費(fei)用(yong)總額(e)(e)占(zhan)營業收入總額(e)(e)的(de)(de)(de)2.37%比(bi)例(li)看，顯然是(shi)不符合《高(gao)(gao)新技術企(qi)業認定管理辦法》要(yao)求的(de)(de)(de)。讓人疑惑的(de)(de)(de)是(shi)，偉(wei)康醫(yi)療是(shi)通過(guo)什么(me)手(shou)段(duan)成為高(gao)(gao)新技術企(qi)業的(de)(de)(de)呢（2015年(nian)至2017年(nian)）？

當然，有關高新技術企業資質問題并不是本文討論的重點，本文著重探討的是偉康醫療庫存、現(xian)金流(liu)和負債(zhai)上的異(yi)常現象。

庫存數(shu)據異(yi)常

招股書顯示，報告期內偉康醫療的庫存商(shang)品和發出商品的(de)合計(ji)金額分(fen)別(bie)是(shi)908.36萬(wan)(wan)元(yuan)、1142.99萬(wan)(wan)元(yuan)、1113.61萬(wan)(wan)元(yuan)和(he)1307.94萬(wan)(wan)元(yuan)，其增(zeng)減情況分(fen)別(bie)有(you)234.63萬(wan)(wan)元(yuan)、-29.38萬(wan)(wan)元(yuan)和(he)194.33萬(wan)(wan)元(yuan)，表面上看似乎看不出什么異(yi)常，但如果將庫存商品、發出商品與產銷情況作對比，庫存增(zeng)減的(de)異(yi)常便悄然顯現(xian)。

在招股書中(zhong)，公司一(yi)共披露了(le)13種主(zhu)要(yao)產品(pin)的(de)產銷(xiao)情(qing)況，整體上看，產量和銷(xiao)量都(dou)很大，但期末庫存(cun)較少，而且呈(cheng)現單位價值低且數量多的(de)特(te)點(dian)。《紅周刊》記者發現，雖然單獨(du)看每一(yi)種產品(pin)，各自對(dui)庫存(cun)的(de)影響都(dou)不大，但是加總之后，則差異就非常(chang)明顯(xian)了(le)。

以主(zhu)要產品“吸引管”為(wei)例，在(zai)報告期內，其產量(liang)分別有1268.78萬(wan)(wan)(wan)支(zhi)(zhi)、2339.92萬(wan)(wan)(wan)支(zhi)(zhi)、2655.59萬(wan)(wan)(wan)支(zhi)(zhi)、1572.51萬(wan)(wan)(wan)支(zhi)(zhi)，而銷量(liang)分別有1149.34萬(wan)(wan)(wan)支(zhi)(zhi)、2256.80萬(wan)(wan)(wan)支(zhi)(zhi)、2503.56萬(wan)(wan)(wan)支(zhi)(zhi)和1450.27萬(wan)(wan)(wan)支(zhi)(zhi)，由此可知，“吸引管”產品的(de)產量(liang)比銷量(liang)多了119.44萬(wan)(wan)(wan)支(zhi)(zhi)、83.12萬(wan)(wan)(wan)支(zhi)(zhi)、152.03萬(wan)(wan)(wan)支(zhi)(zhi)和122.24萬(wan)(wan)(wan)支(zhi)(zhi)。在(zai)正常情(qing)況之下，這部(bu)分生(sheng)產了而還沒(mei)賣(mai)出(chu)去的(de)產品將進入(ru)庫(ku)存，使得庫(ku)存商品（包括發出(chu)商品）增加(jia)相應的(de)金額(e)。

根據招股書，報告期內“吸引管”產品的單位成本分(fen)別是每支1.88元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、1.52元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、1.47元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)和(he)(he)1.60元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。結合單(dan)位成本和(he)(he)產(chan)銷量之差，就可知道(dao)這種產(chan)品在報(bao)告期內對庫(ku)存增(zeng)減金額的影響，也(ye)就是使得庫(ku)存分(fen)別增(zeng)加了224.55萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、126.34萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、223.48萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)和(he)(he)195.58萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。

用同樣的(de)方法，“換藥(yao)包(bao)”產品(pin)在報告期內的(de)產量(liang)為261.19萬(wan)(wan)(wan)(wan)個(ge)(ge)(ge)(ge)、265.01萬(wan)(wan)(wan)(wan)個(ge)(ge)(ge)(ge)、311.25萬(wan)(wan)(wan)(wan)個(ge)(ge)(ge)(ge)和(he)143.97萬(wan)(wan)(wan)(wan)個(ge)(ge)(ge)(ge)，而相應期間的(de)銷(xiao)量(liang)分(fen)別(bie)(bie)有222.95萬(wan)(wan)(wan)(wan)個(ge)(ge)(ge)(ge)、264.24萬(wan)(wan)(wan)(wan)個(ge)(ge)(ge)(ge)、303.28萬(wan)(wan)(wan)(wan)個(ge)(ge)(ge)(ge)和(he)139.04萬(wan)(wan)(wan)(wan)個(ge)(ge)(ge)(ge)，由此得知產銷(xiao)之差(cha)有38.24萬(wan)(wan)(wan)(wan)個(ge)(ge)(ge)(ge)、0.77萬(wan)(wan)(wan)(wan)個(ge)(ge)(ge)(ge)、7.97萬(wan)(wan)(wan)(wan)個(ge)(ge)(ge)(ge)和(he)4.93萬(wan)(wan)(wan)(wan)個(ge)(ge)(ge)(ge)，再結合單位成本每個(ge)(ge)(ge)(ge)3.50元、2.54元、2.73元和(he)2.76元，最后(hou)也能(neng)測算出這種產品(pin)對庫(ku)存(cun)的(de)影響(xiang)金額分(fen)別(bie)(bie)有133.84萬(wan)(wan)(wan)(wan)元、1.96萬(wan)(wan)(wan)(wan)元、21.76萬(wan)(wan)(wan)(wan)元和(he)13.61萬(wan)(wan)(wan)(wan)元。

同樣的，如附表(biao)所示，通過13種產品(pin)(pin)的產量、銷(xiao)量、單位成本數據，得(de)出各產品(pin)(pin)對庫存(cun)(cun)增減金額(e)的影響之后加(jia)(jia)總起(qi)來，可以(yi)知道合計使得(de)庫存(cun)(cun)商(shang)品(pin)(pin)（含發出商(shang)品(pin)(pin)）的增減金額(e)分別增加(jia)(jia)了636.40萬(wan)元、162.47萬(wan)元、269.11萬(wan)元和217.82萬(wan)元。

可(ke)讓人奇怪的(de)(de)是，偉(wei)康醫療在招股(gu)書中披(pi)露，報(bao)告(gao)期內(nei)庫存商(shang)品有890.53萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、592.42萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、630萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)和(he)688.37萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)時，發出商(shang)品有17.83萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、550.57萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、483.61萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)和(he)619.57萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。由此(ci)可(ke)知，包括(kuo)發出商(shang)品在內(nei)的(de)(de)庫存商(shang)品在報(bao)告(gao)期內(nei)的(de)(de)增減(jian)情(qing)況是234.63萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、-29.38萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、194.33萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。

把測算結(jie)果和(he)招股書(shu)披(pi)露(lu)的(de)(de)(de)數(shu)據作對比，發現(xian)2016年(nian)的(de)(de)(de)庫存(cun)金額(e)理論上應(ying)當增(zeng)加269.11萬元(yuan)，可實際的(de)(de)(de)披(pi)露(lu)結(jie)果卻(que)是減少了(le)29.38萬元(yuan)，竟(jing)然(ran)存(cun)在298.49萬元(yuan)的(de)(de)(de)差異(yi)。而(er)在此之前的(de)(de)(de)2015年(nian)和(he)此后的(de)(de)(de)2017年(nian)1~6月也有差異(yi)，或許這是核算誤差和(he)非主要產品的(de)(de)(de)影(ying)響所致，但不(bu)管怎(zen)么說，2016年(nian)出現(xian)了(le)這么大的(de)(de)(de)差額(e)，還是需要公司予以(yi)相應(ying)解釋的(de)(de)(de)。

詭異的現金流

偉康醫療(liao)的庫存(cun)(cun)增減金額存(cun)(cun)在(zai)無(wu)法解釋的異常情況，那么與之緊密相關的營業收入、收款方面是(shi)否也存(cun)(cun)在(zai)值得探討(tao)的地方呢？

招股書披露，偉康醫療2015年的營業收入有20102.63萬元，考慮到約有一半是內銷收入，另一半是增值(zhi)稅免抵退的出口收入，因此，含稅營業收入大約有21811.35萬元。而這年的“銷售商品、提供勞務收到的現金”為22012.25萬元，相比之下，含稅營業收入比收到的現金要少200.89萬元。這就是說，公司在2015年的銷售不但都收回了現金，而且還有額外的現金流入，從財務(wu)勾稽關系看，多流入的現金一般情況下是資(zi)產負債表中應收賬款的(de)減少或(huo)者是預收款項(xiang)新增所致(zhi)。

實際上，2015年的應收賬款余額3444.35萬元（沒有應收票據）相比上(shang)年(nian)末的(de)3977.34萬元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)確實是減少(shao)了，只不過，減少(shao)的(de)532.99萬元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)遠(yuan)遠(yuan)超過了前述的(de)200.89萬元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)的(de)金額。而與此同(tong)時，預收(shou)款項余額也(ye)從(cong)上(shang)年(nian)末的(de)329.94萬元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)大幅增(zeng)加(jia)至本期的(de)1338.49萬元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，新增(zeng)1008.56萬元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。應收(shou)和預收(shou)的(de)雙(shuang)雙(shuang)變化，使得現金流(liu)入了1541.55萬元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，即便(bian)是考慮了前述200.89萬元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)的(de)差額，仍有1340.66萬元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)的(de)現金流(liu)入不知去(qu)向。

2016年的情況與2015年類似，這一年營業收入為21490.78萬元，考慮到約有一半是包含17%稅率的內銷收入，其含稅營業收入達23317.45萬元，相比同年的“銷售商品、提供勞務收到的現金”22882.52萬元要多出434.97萬元。意味著2016年的銷售仍有400多萬元未以現金方式收回，需要形成相同金額的經營性債權。

資(zi)產負債表中，2016年應收賬款余額為3708.96萬元，應收票(piao)據余額為10.55萬元，合計數跟上年末合計3444.35萬元相比，新增275.17萬元，這個結果與前述的434.97萬元差額對(dui)沖，仍有159.8萬元債權未被體現，按理說這很可能是其預收款項出現了減少。可事實上，2016年末的預收款項余額2160.39萬元相較上年末的1338.49萬元不僅沒有減少，相反還新增了821.90萬元。如此變化的結果是，含稅營業收入和現金流量之間的(de)差額進一步擴大到(dao)981.70萬元，這又是為什么(me)呢？

消失的負債

在招股書中，偉康醫療雖然沒有直接披露報告期內的采購總額，但根據主要原材料的采購金額及其占采購總額的比例還是可以測算出報告期內的采購總額，而將測算出的采購總額與應付賬(zhang)款等項目(mu)數(shu)據作(zuo)進一步對比，《紅周刊》記(ji)者發現，公司存在(zai)大額應(ying)付賬款莫名減少(shao)的(de)現象。

報(bao)告(gao)期(qi)(qi)內(nei)（2014年(nian)至2017年(nian)1~6月），偉康(kang)醫療對主要原(yuan)材(cai)料的(de)采(cai)(cai)購金(jin)額(e)(e)為(wei)4764.44萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、5903.60萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、5725.99萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)和3623.54萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，占同期(qi)(qi)采(cai)(cai)購總(zong)(zong)額(e)(e)的(de)68.77%、73.94%、70.73%和76.83%，由此可(ke)推算出，報(bao)告(gao)期(qi)(qi)內(nei)各期(qi)(qi)采(cai)(cai)購總(zong)(zong)額(e)(e)分(fen)別(bie)為(wei)6928.08萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、7984.31萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、8095.56萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)和4716.31萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。考(kao)慮17%增值(zhi)稅率的(de)影(ying)響，各期(qi)(qi)的(de)含(han)稅采(cai)(cai)購總(zong)(zong)額(e)(e)應分(fen)別(bie)達到8105.85萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、9341.64萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、9471.81萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)和5518.08萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。在這樣的(de)采(cai)(cai)購規模下，偉康(kang)醫療用于采(cai)(cai)購的(de)現金(jin)支出，以及所(suo)承擔(dan)的(de)經營性負債會呈現怎樣的(de)結果呢？

2015年，偉(wei)康醫療用(yong)于采購(gou)(gou)的(de)“購(gou)(gou)買(mai)商品、接受勞務支付的(de)現(xian)金(jin)”有 9328.25萬(wan)元(yuan)(yuan)，與同期(qi)的(de)含(han)稅采購(gou)(gou)總額9341.64萬(wan)元(yuan)(yuan)金(jin)額相近(jin)，僅相差13.40萬(wan)元(yuan)(yuan)，由此可以看(kan)出在這一年中(zhong)，公司的(de)采購(gou)(gou)支出基本上(shang)都支付了現(xian)金(jin)，經營性負債(zhai)不會出現(xian)明顯(xian)變(bian)化。

但事實上，該公司2015年年末應付賬款余額4547.52萬元（沒有應付票據）相比上年末(mo)的(de)5804.41萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)減少了(le)1256.89萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)；115.89萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)預(yu)付款項余(yu)額也相比上年年末(mo)的(de)159.12萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)出現(xian)43.23萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)的(de)減少。整體核(he)算，可以(yi)發(fa)現(xian)在(zai)(zai)現(xian)金(jin)流量一定的(de)情況(kuang)下，公司在(zai)(zai)這一年中(zhong)存在(zai)(zai)超過千萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)的(de)經營性負(fu)債減少的(de)現(xian)象，僅(jin)從財務勾稽關(guan)系看(kan)，這是非常奇怪的(de)。

2016年也出現了(le)相似的(de)情(qing)況。這一年的(de)含稅采購(gou)總額9471.81萬元(yuan)(yuan)與“購(gou)買商(shang)品、接受勞(lao)務(wu)支付的(de)現金”9326.13萬元(yuan)(yuan)相比(bi)，現金支付存在145.68萬元(yuan)(yuan)缺口，意味著，公司應該有一定經(jing)營性負債增加。

可(ke)實際上(shang)，2016年年末的(de)應(ying)(ying)付賬款(kuan)余額(e)卻由上(shang)年末的(de)4547.52萬(wan)元減少到當(dang)期的(de)3624.03萬(wan)元（沒有(you)應(ying)(ying)付票據），不(bu)增反減，減少了(le)923.49萬(wan)元，而(er)預(yu)付款(kuan)項余額(e)雖(sui)有(you)變化，但減少額(e)度也僅(jin)有(you)7.73萬(wan)元。綜合來(lai)看，偉康醫療(liao)在2016年同樣存在超(chao)過千萬(wan)元的(de)應(ying)(ying)付賬款(kuan)莫名減少的(de)情況(kuang)。

在現金(jin)流量表中“購買商品、接受勞務支付的現金”項數值一定的情況下，公司連續2年出現超過千萬元經營性負債減少的現象，這難道是偉康醫療在這2年中出現了大量固定(ding)資產、無形資產、在建(jian)工(gong)程等非流動性資產(chan)的購(gou)置(zhi)，從(cong)而導致(zhi)其(qi)資產(chan)負債表(biao)中相關項目數值出現大幅減少？

招股書中，公司并沒有披露報告期內非流動(dong)資(zi)產的具體增減金額，僅披露了“重大資本性支出(chu)”的(de)情況，分(fen)別(bie)為787.85萬(wan)元(yuan)(yuan)、1115.13萬(wan)元(yuan)(yuan)、3098.55萬(wan)元(yuan)(yuan)和963.94萬(wan)元(yuan)(yuan)，而同期(qi)“購(gou)建(jian)固定資(zi)(zi)產、無形資(zi)(zi)產和其他長期(qi)資(zi)(zi)產支付的(de)現金(jin)”項則分(fen)別(bie)為1395.45萬(wan)元(yuan)(yuan)、4752.98萬(wan)元(yuan)(yuan)、4415.42萬(wan)元(yuan)(yuan)和955.44萬(wan)元(yuan)(yuan)。兩組數(shu)據對比(bi)可見，2015年(nian)和2016年(nian)的(de)重大資(zi)(zi)本性(xing)(xing)支出(chu)比(bi)同期(qi)現金(jin)支付要少(shao)3637.85萬(wan)元(yuan)(yuan)和1316.87萬(wan)元(yuan)(yuan)，這種情況意味著這兩年(nian)非但(dan)不(bu)會(hui)形成負(fu)債，反而會(hui)導致經營性(xing)(xing)負(fu)債減少(shao)。對沖過后發現，相較2016年(nian)數(shu)據的(de)接近，2015年(nian)卻仍有數(shu)千萬(wan)元(yuan)(yuan)的(de)差異不(bu)能得到(dao)解(jie)釋。