9月(yue)經濟(ji)回升勢頭放緩，管(guan)理層繼(ji)續出臺刺激措(cuo)施的可能性(xing)(xing)較小(xiao)，市場對于四季度經濟(ji)和明年經濟(ji)增長前(qian)景轉向(xiang)偏謹慎，庫存下降和冬儲利好(hao)效(xiao)應(ying)有限，限制動力煤期貨(huo)進(jin)一(yi)步(bu)反彈空(kong)間，操作上建議多單及時止(zhi)盈，后市嘗試性(xing)(xing)把握逢高做(zuo)空(kong)的機(ji)會(hui)。

　　中國經濟增(zeng)長(chang)勢頭放緩，原來產(chan)能過剩的矛盾并未有效得到化解，對于后市中長(chang)期(qi)的動力煤(mei)期(qi)貨價(jia)(jia)格難以構成支(zhi)撐(cheng)，與動力煤(mei)現貨價(jia)(jia)格相(xiang)似，動力煤(mei)期(qi)貨中長(chang)期(qi)價(jia)(jia)格難以走出像樣的反彈行情，調整壓力卻在不斷積累。

　　對(dui)(dui)于(yu)(yu)買(mai)方而言(yan)，動力(li)煤(mei)現(xian)貨(huo)存儲面(mian)臨資金占用(yong)(yong)、倉(cang)儲費(fei)、動力(li)煤(mei)掉卡等諸多問題。而持(chi)(chi)有(you)(you)期貨(huo)合約，由于(yu)(yu)采用(yong)(yong)的保(bao)證金交(jiao)割(ge)，以(yi)10%保(bao)證金為(wei)例(li)，其資金占用(yong)(yong)僅為(wei)購(gou)買(mai)實物(wu)的10%，也無需(xu)考慮(lv)動力(li)煤(mei)倉(cang)儲費(fei)用(yong)(yong)、掉卡等現(xian)貨(huo)貿(mao)易(yi)的問題，最后的交(jiao)割(ge)環節又有(you)(you)交(jiao)易(yi)所作為(wei)中間人(ren)擔保(bao)，不存在貿(mao)易(yi)違約等風險(xian)，因此，期貨(huo)買(mai)入(ru)持(chi)(chi)有(you)(you)成本遠低(di)于(yu)(yu)現(xian)貨(huo)，以(yi)現(xian)貨(huo)價格作為(wei)期貨(huo)遠月合約的定價標準(zhun)(zhun)，對(dui)(dui)于(yu)(yu)買(mai)入(ru)較為(wei)有(you)(you)利。在動力(li)煤(mei)期貨(huo)上市(shi)后，盤(pan)面(mian)價格的持(chi)(chi)續上漲正是對(dui)(dui)較低(di)基準(zhun)(zhun)價的修復。

　　與(yu)期貨(huo)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)動力(li)煤(mei)(mei)(mei)上(shang)市(shi)(shi)后的紅火表(biao)現相比(bi)，現貨(huo)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)反應平(ping)淡。現貨(huo)價格(ge)暫穩，成(cheng)(cheng)(cheng)交略(lve)(lve)有好(hao)(hao)轉。從產區(qu)(qu)情況(kuang)看，內蒙古鄂爾(er)多斯地(di)區(qu)(qu)動力(li)煤(mei)(mei)(mei)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)成(cheng)(cheng)(cheng)交良好(hao)(hao)，部分煤(mei)(mei)(mei)礦(kuang)回(hui)調煤(mei)(mei)(mei)價。粉煤(mei)(mei)(mei)、洗(xi)精煤(mei)(mei)(mei)和塊煤(mei)(mei)(mei)上(shang)調幅度(du)在5-10元。山西煤(mei)(mei)(mei)礦(kuang)開工率依(yi)舊較低(di)，但因冬季(ji)購煤(mei)(mei)(mei)增加，市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)成(cheng)(cheng)(cheng)交略(lve)(lve)有好(hao)(hao)轉。公路車輛略(lve)(lve)有增加。

　　往年(nian)大(da)秦(qin)線檢修均會對(dui)動(dong)力(li)煤(mei)形成推動(dong)，然而今年(nian)春季檢修中，動(dong)力(li)煤(mei)價格并未如期(qi)出現(xian)上(shang)(shang)行，這(zhe)說(shuo)明市(shi)場對(dui)于(yu)季節(jie)性(xing)、規律性(xing)的供(gong)給瓶頸已經有所預(yu)期(qi)，冬儲(chu)、大(da)秦(qin)線檢修等常例事件對(dui)于(yu)行情的推動(dong)已經非(fei)常有限(xian)(xian)。近期(qi)市(shi)場主(zhu)題缺乏，自貿區(qu)等主(zhu)題與動(dong)力(li)煤(mei)的關聯度(du)極(ji)低，因此(ci)，動(dong)力(li)煤(mei)難(nan)有趨勢(shi)性(xing)向上(shang)(shang)機會。如果環保(bao)政(zheng)策(ce)超預(yu)期(qi)推進，低質煤(mei)進口(kou)限(xian)(xian)制政(zheng)策(ce)得(de)到政(zheng)府(fu)層面切(qie)實執行，動(dong)力(li)煤(mei)上(shang)(shang)漲將可期(qi)待，但(dan)政(zheng)策(ce)落地(di)前，市(shi)場難(nan)有趨勢(shi)性(xing)上(shang)(shang)漲機會。