近幾年來，典(dian)當(dang)(dang)(dang)行、小額貸(dai)款(kuan)公司等為中小企(qi)業提供快捷融(rong)資的類金融(rong)機構，在經(jing)營(ying)中為自身“補血(xue)”所采取的措施(shi)已較多，經(jing)過梳理可(ke)以大(da)致分為傳統型和創新型兩類。另(ling)外，觀察各地典(dian)當(dang)(dang)(dang)協會對典(dian)當(dang)(dang)(dang)行呼(hu)聲(sheng)的反應，預計(ji)今后會有(you)更優化的擴(kuo)大(da)有(you)效資產路(lu)徑出現。

    一、對傳統型擴(kuo)大有效資產(chan)路徑(jing)的歸納和(he)分(fen)析

    1.銀(yin)行融資(zi)

    《典(dian)當管理辦法》允許典(dian)當行從銀(yin)行在(zai)(zai)不(bu)超過注冊(ce)(ce)資(zi)本限(xian)額范圍內(nei)融(rong)資(zi)，在(zai)(zai)今年銀(yin)監會限(xian)制銀(yin)行向典(dian)當行融(rong)資(zi)政策實施(shi)以前，全國典(dian)當行從銀(yin)行融(rong)資(zi)量平均(jun)應不(bu)超過注冊(ce)(ce)資(zi)本30%，在限制政策產生作用后(hou)，該比例還將顯著下降。不(bu)過對于(yu)知(zhi)名度較高、經營穩健的典當行(xing)來說(shuo)，也(ye)(ye)有采(cai)取其他業務合作模式來利用銀行(xing)資金拓展(zhan)業務，不(bu)過往(wang)往(wang)要支付相(xiang)對以前貸款利率更(geng)高的費用，且(qie)該類也(ye)(ye)不(bu)宜規(gui)模過大，以免為合作方帶(dai)來不(bu)便而受阻。總歸從銀行(xing)融資仍(reng)是應嘗(chang)試的渠道(dao)，但若限制政策不(bu)解禁，若過多爭取可能會事倍功半(ban)。

    2.股東借款(kuan)

    雖然向(xiang)股(gu)東(dong)(dong)融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)并非(fei)屬于辦法(fa)允許的(de)(de)(de)渠(qu)道(dao)，但(dan)在實(shi)際經營中(zhong)，因從(cong)銀行融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)困難重重，背靠實(shi)力雄厚(hou)股(gu)東(dong)(dong)的(de)(de)(de)典(dian)當行基本都(dou)會(hui)向(xiang)股(gu)東(dong)(dong)申(shen)請融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)。股(gu)東(dong)(dong)提供融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)有(you)(you)采取依據內部規定直接劃款(kuan)的(de)(de)(de)，也(ye)有(you)(you)采取經銀行委托貸(dai)款(kuan)方式。從(cong)融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)期限(xian)看，有(you)(you)根據某筆業務需要作短期融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)，也(ye)有(you)(you)長期融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)供典(dian)當行自主決定資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)運用(yong)的(de)(de)(de)。如果股(gu)東(dong)(dong)自身依法(fa)守規且資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)充沛，那么向(xiang)股(gu)東(dong)(dong)融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)既解決典(dian)當行的(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)需求，又不(bu)會(hui)涉(she)及非(fei)法(fa)集資(zi)(zi)(zi)(zi)，的(de)(de)(de)確不(bu)失為較好的(de)(de)(de)渠(qu)道(dao)。也(ye)許是知道(dao)典(dian)當行融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)難處，目前實(shi)際中(zhong)從(cong)股(gu)東(dong)(dong)處融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)這一渠(qu)道(dao)并未受到明顯的(de)(de)(de)壓制。

    3.增資(zi)擴股

    典(dian)當行的(de)業務(wu)發(fa)展到(dao)一(yi)定階段，如(ru)果經營效益(yi)尚可(ke)，完全可(ke)以通過增(zeng)資(zi)(zi)(zi)擴股來(lai)加(jia)碼發(fa)展后勁(jing)。在(zai)目前(qian)(qian)《辦法》要求法人股東(dong)控股的(de)情況下(xia)，增(zeng)資(zi)(zi)(zi)擴股一(yi)般可(ke)較為順(shun)利地(di)實施，且(qie)增(zeng)資(zi)(zi)(zi)后有(you)利于提高行業地(di)位和知名度。為吸引其他渠(qu)道的(de)融資(zi)(zi)(zi)資(zi)(zi)(zi)金增(zeng)加(jia)籌碼，如(ru)果增(zeng)資(zi)(zi)(zi)條件滿足，不妨運用這一(yi)路徑(jing)。增(zeng)資(zi)(zi)(zi)擴股路徑(jing)在(zai)運用時(shi)也存(cun)在(zai)一(yi)定的(de)制約，如(ru)《辦法》對于增(zeng)資(zi)(zi)(zi)要求與開業或(huo)者前(qian)(qian)一(yi)次增(zeng)資(zi)(zi)(zi)相隔的(de)時(shi)間在(zai)一(yi)年(nian)以上，另外從股東(dong)角度來(lai)說，除非經營業績(ji)保持(chi)高收益(yi)或(huo)扶搖直上，否則也不會頻繁(fan)增(zeng)資(zi)(zi)(zi)，故適時(shi)為之最(zui)佳。

    4.債權轉(zhuan)讓

    典當行的債(zhai)權逾(yu)期如果超過(guo)60天，基本就(jiu)很(hen)難再回(hui)收，可以(yi)考慮(lv)將這些債權打包轉(zhuan)讓(rang)給債務(wu)公司、產權交易所和資產管理公司，以(yi)及(ji)時(shi)回(hui)籠資金。這一處(chu)置(zhi)方式(shi)的優點在(zai)于耗時(shi)短，不利之處(chu)在(zai)于轉(zhuan)讓(rang)價格(ge)一般較低。但如果在(zai)債權轉(zhuan)讓(rang)同時(shi)，與受讓(rang)方約(yue)定(ding)在(zai)后期(qi)回(hui)收過程中(zhong)提供(gong)必要支持的話，可在(zai)轉(zhuan)讓(rang)協議中(zhong)爭取更(geng)好(hao)的經濟利益。

    5.及時處置抵債資產

    典當行(xing)對于(yu)經過法律(lv)訴訟且抵、質押物在(zai)三次拍(pai)賣中(zhong)皆(jie)流拍(pai)，被迫以(yi)變賣方式承接的資(zi)產(chan)(chan)(chan)，應(ying)盡快(kuai)進行(xing)處置(zhi)，以(yi)避免資(zi)產(chan)(chan)(chan)長期固(gu)化(hua)。尤其是大額商(shang)業(ye)房地產(chan)(chan)(chan)類資(zi)產(chan)(chan)(chan)，在(zai)實體店消(xiao)費景氣度(du)下降的背景下，未(wei)來的增值潛力有限，且租金(jin)收益率(lv)偏低，須(xu)及(ji)早處置(zhi)和轉讓。而(er)且目前的資(zi)金(jin)市場上典當業(ye)務(wu)的收益率(lv)仍可觀，所以(yi)從固(gu)化(hua)資(zi)產(chan)(chan)(chan)的機會成本來看，通常應(ying)及(ji)時處置(zhi)抵債資(zi)產(chan)(chan)(chan)。

    二、對(dui)創新型擴(kuo)大有效資產路徑的歸納(na)和分(fen)析

    1. 資(zi)產證券化

資產(chan)(chan)證(zheng)券(quan)化(hua)，本質而言就是發起人將缺乏流動(dong)性但能在(zai)未來產(chan)(chan)生可預見的(de)穩(wen)定現(xian)金流的(de)資產(chan)(chan)或資產(chan)(chan)集合出售給特殊目的(de)載體(ti)。這部分資產(chan)(chan)或資產(chan)(chan)集合又(you)叫做資產(chan)(chan)證(zheng)券(quan)化(hua)中的(de)基礎(chu)資產(chan)(chan)。

    通過(guo)資產證(zheng)券化行為，為典當行增加營運資金的具體做(zuo)法，可包括但不限(xian)于這些方面：以(yi)典當行已(yi)經發放的典當貸款作為基礎資產，所融入資金直接由典當行使用;以典當行(xing)可獲得(de)如(ru)房(fang)產(chan)出租(zu)收益(yi)、權利的讓渡使用收益(yi)等(deng)孳息的抵債資產(chan)作為基(ji)礎資產(chan)，所融(rong)入(ru)資金(jin)直接由典當行(xing)使用;以(yi)股東(dong)所持約定分紅或轉(zhuan)讓事項的股權為基礎資(zi)產(chan)，所融資(zi)金(jin)由股東(dong)轉(zhuan)典(dian)(dian)當(dang)行(xing)(xing)使用等。在將典(dian)(dian)當(dang)行(xing)(xing)資(zi)產(chan)進行(xing)(xing)證券化時，可通(tong)過設立信托計劃、發行(xing)(xing)債(zhai)券產(chan)品(pin)及私(si)募(mu)產(chan)品(pin)等方式。

    銀(yin)行、信托公(gong)司(si)(si)及證(zheng)(zheng)(zheng)券公(gong)司(si)(si)等(deng)合(he)(he)作所發行理財(cai)(cai)計劃或(huo)信托計劃的(de)行為(wei)已具備資產(chan)證(zheng)(zheng)(zheng)券化(hua)(hua)(hua)的(de)特質，可謂是(shi)我(wo)國資產(chan)證(zheng)(zheng)(zheng)券化(hua)(hua)(hua)的(de)先行機構，近幾年(nian)這類業(ye)(ye)務規(gui)模(mo)實(shi)現(xian)了迅速膨脹(zhang)。小(xiao)額貸款公(gong)司(si)(si)也已通過(guo)不(bu)同(tong)方(fang)(fang)式(shi)嘗(chang)試資產(chan)證(zheng)(zheng)(zheng)券化(hua)(hua)(hua)融資方(fang)(fang)式(shi)，如重慶金融資產(chan)交易所通過(guo)發行小(xiao)貸產(chan)品來將小(xiao)貸公(gong)司(si)(si)的(de)信貸資產(chan)證(zheng)(zheng)(zheng)券化(hua)(hua)(hua)、阿里小(xiao)貸公(gong)司(si)(si)通過(guo)發行信托計劃或(huo)與東證(zheng)(zheng)(zheng)資管、諾亞財(cai)(cai)富合(he)(he)作發行專(zhuan)項計劃等(deng)方(fang)(fang)式(shi)實(shi)現(xian)資產(chan)證(zheng)(zheng)(zheng)券化(hua)(hua)(hua)。但迄今為(wei)止，典(dian)當(dang)行業(ye)(ye)似乎(hu)未見有資產(chan)證(zheng)(zheng)(zheng)券化(hua)(hua)(hua)案(an)例(li)的(de)報道，究其原因，一是(shi)因為(wei)典(dian)當(dang)行業(ye)(ye)受歷史看法影響致市場(chang)形象欠佳，以典(dian)當(dang)行資產(chan)為(wei)基礎(chu)發行相關資產(chan)證(zheng)(zheng)(zheng)券化(hua)(hua)(hua)產(chan)品推廣(guang)難(nan)度大;二來(lai)典當行(xing)資金投放以房地產(chan)(chan)抵押典當品種為(wei)主(zhu)，業務(wu)金額偏大和風險不夠分散的特點(dian)，也決定典當行(xing)貸(dai)款(kuan)資產(chan)(chan)在構(gou)建證券化基(ji)礎資產(chan)(chan)時質量略遜一籌;三者(zhe)，典(dian)當行(xing)在融資(zi)市場地位較低(di)和所受的扶持力度不足，也(ye)是(shi)其難以運用(yong)資(zi)產(chan)證(zheng)券化工具(ju)獲得資(zi)金的原因。

    經以上分析(xi)，不(bu)難推(tui)測，如(ru)果(guo)今后有典當行(xing)也加入到資產(chan)證(zheng)券化(hua)行(xing)列中，那也一定(ding)(ding)是在業務發展(zhan)和風險把控方(fang)面特別優秀的(de)典當行(xing)，惟(wei)其如(ru)此(ci)，才(cai)能構建(jian)高(gao)質(zhi)量、接受度高(gao)的(de)的(de)基礎(chu)資產(chan)，而這也是決定(ding)(ding)資產(chan)證(zheng)券化(hua)成功(gong)與否的(de)關鍵。

    2.資(zi)產回購(gou)

    資(zi)(zi)產回購(gou)(gou)(gou)是(shi)指，典當(dang)行將因(yin)某筆業務產生或經訴(su)訟(song)判決獲得的(de)債權出(chu)(chu)售(shou)(shou)給購(gou)(gou)(gou)買方(fang)(fang)(fang)，雙方(fang)(fang)(fang)合同約(yue)定由出(chu)(chu)售(shou)(shou)方(fang)(fang)(fang)支付(fu)一(yi)定手續(xu)費用，并(bing)在一(yi)定期限(xian)內回購(gou)(gou)(gou)債權的(de)融(rong)資(zi)(zi)方(fang)(fang)(fang)式。鑒(jian)于(yu)典當(dang)行業務的(de)短期性特征，這種(zhong)融(rong)資(zi)(zi)方(fang)(fang)(fang)式主(zhu)要(yao)用于(yu)應付(fu)短期資(zi)(zi)金(jin)不足(zu)窘境。且為(wei)保證資(zi)(zi)產交易的(de)安(an)全(quan)，購(gou)(gou)(gou)買方(fang)(fang)(fang)或對(dui)出(chu)(chu)售(shou)(shou)方(fang)(fang)(fang)知(zhi)根知(zhi)底、甚至為(wei)關聯企業，或對(dui)于(yu)所交易的(de)資(zi)(zi)產十分了解和放(fang)心(xin)。

    資(zi)產(chan)證券化和(he)資(zi)產(chan)回購這兩種典當行創新型的融資(zi)方式，與現行的《辦法》不形(xing)成直接沖突(tu)。既然小貸行業已開先河，他(ta)山之石可為我所用，典當行業也應積極探(tan)索，嘗試(shi)這些盤活資(zi)產(chan)存量的路徑并努(nu)力提高成功(gong)度(du)。

    三(san)、今(jin)后可能(neng)出現的優(you)化路徑

    在銀(yin)監會限制銀(yin)行(xing)對典(dian)(dian)當(dang)(dang)(dang)行(xing)融資(zi)后(hou)，各地的(de)(de)(de)商(shang)務部(bu)門以及典(dian)(dian)當(dang)(dang)(dang)行(xing)業協會都在努力爭取從其他渠道拓寬融資(zi)來源。結(jie)合現(xian)(xian)有(you)的(de)(de)(de)報道和(he)個人(ren)判斷，估計會對現(xian)(xian)行(xing)的(de)(de)(de)融資(zi)規定(ding)(ding)加以優化，即(ji)將向股東融資(zi)合規化，允許經(jing)營(ying)穩健的(de)(de)(de)典(dian)(dian)當(dang)(dang)(dang)行(xing)之間相互融資(zi)，以幫助典(dian)(dian)當(dang)(dang)(dang)行(xing)減少(shao)對于(yu)銀(yin)行(xing)融資(zi)的(de)(de)(de)依賴。當(dang)(dang)(dang)然為了防范風險(xian)和(he)有(you)效(xiao)監管，具體規定(ding)(ding)應會設定(ding)(ding)必要的(de)(de)(de)前(qian)提條(tiao)件。

    四、發揮好路(lu)徑功能，并(bing)恰當予以選(xuan)擇

    雖然存在一系(xi)列擴大有(you)效資(zi)(zi)產的(de)路(lu)徑，但(dan)能否可行則還須看典當行經營狀況。為(wei)了順暢利用上文中(zhong)所提及(ji)的(de)各項途徑，典當行要著力提高(gao)經營水平、改善典當貸款質(zhi)量，增強自身(shen)以及(ji)相關(guan)資(zi)(zi)產對(dui)于外界資(zi)(zi)金方的(de)吸引力;還要有(you)靈活的(de)策略和(he)手段，在不違背法律規定的(de)前提下，設計出迅(xun)捷處置和(he)變現固化(hua)資(zi)(zi)產(chan)，或(huo)運(yun)用金融產(chan)品使資(zi)(zi)金提前回流(liu)的(de)方案。最后從推動(dong)行(xing)業發展角度(du)來看，各地的(de)典(dian)當行(xing)都應積極向監(jian)管部門(men)反(fan)映融資(zi)(zi)困(kun)難(nan)的(de)顯示(shi)，已爭取更寬泛的(de)融資(zi)(zi)渠道和(he)相對寬松(song)的(de)融資(zi)(zi)條件。

    在實際(ji)操作中，典(dian)當行(xing)可(ke)結合對資(zi)金需(xu)求(qiu)的(de)(de)長(chang)短、金額、資(zi)金獲得的(de)(de)可(ke)行(xing)度、融資(zi)或(huo)變現所需(xu)的(de)(de)成本等因素(su)的(de)(de)考慮(lv)，在以上各擴大有效資(zi)產的(de)(de)路徑中作恰當選擇。