鋁市受追捧

    近一個月以來,滬鋁在有色金屬中表現亮眼,尤其是在十一長假后一度接近萬三關口,創下近半年以來的新高,短期即使在美元指數強勢上漲的打壓下,仍維持偏強走勢。其內在上漲動力源于低庫存導致的現貨高升水,及原油、煤炭、氧化鋁等原材料價格上漲給予期鋁以成本支撐。9月原鋁產量攀升雖令滬鋁承壓,但筆者認為鋁市供給側改革進一步推進,及其能源屬性凸顯,滬鋁回調空間有限,可維持逢低買入思路。
    目前滬鋁的期現結構持續呈現近高遠低的負向排列,近月合約1611相對主力1612合約的負價差高達270元/噸,現貨升水更高達465元/噸,凸顯現貨供應緊張。截至10月21日,上期所鋁庫存為84981噸,接近于年內9月末創下的五年來低點83775噸,同時較去年末累計減少21.3萬噸或71.8%。社會庫存方面,截至10月20日,據統計,國內五地的電解鋁社會庫存為23.4萬噸,周減1.8萬噸,今年累計去庫存69.4萬噸,明顯高于2013—2015年同期的去庫存數量,較高的現貨升水狀態仍對鋁價構成支撐。
    目前,對于鋁價而言,最大的上漲阻力來自于國內鋁企的復產和增產壓力。9月中國電解鋁產量為275萬噸,環比增加1.36%,同比攀升1.2%,單月產量接近于去年6月創下的紀錄高點275.58萬噸。但1—9月原鋁累計產量為2344萬噸,同比仍下滑1.4%,為連減8個月。同期,全球原鋁累計產量為4301.2萬噸,同比下滑32.7萬噸,顯示出全球其他地區原鋁的增產幅度遠低于中國鋁企的減產,因此,根據世界金屬統計局最新數據,今年1—8月全球原鋁市場供應短缺65.8萬噸,缺口較去年同期擴大27.4萬噸,其中全球原鋁消費量同比減少29.9萬噸,但產量同比減幅高達57.3萬噸。
    短期鋁市復產擔憂令鋁價有所承壓,但其低庫存及能源屬性突出,令鋁價下跌空間有限。同時,在通脹預期升溫及銅鎳等有色金屬表現相對滯漲的情況下,基本面偏強的滬鋁仍將成為資金追捧的對象,有望演繹強者恒強的走勢,接棒黑色系金屬的漲勢,新高之后還將有新高,滬鋁主力合約上方反彈阻力位上移至14000元/噸。
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