武漢(han)東西湖個人投資理財公司(si)-P2P平(ping)臺價值不看業務(wu)量(liang)，看二級(ji)市場

“未來互聯網金(jin)融將扮(ban)演兩(liang)個角色：第一個角色是(shi)我們經常提(ti)到的(de)(de)P2P業(ye)務，它會(hui)(hui)提(ti)供一個直接融資的(de)(de)平臺，端(duan)對端(duan)、點(dian)對點(dian)的(de)(de)平臺；第二(er)是(shi)，在未來兩(liang)三年(nian)內有(you)一個概念會(hui)(hui)越(yue)(yue)來越(yue)(yue)大(da)，它會(hui)(hui)給銀行、小(xiao)貸公司等一個資金(jin)出表的(de)(de)渠道(dao)。”陸金(jin)所CEO計葵生(sheng)在9月23日舉(ju)辦的(de)(de)上海(hai)網絡信貸服務業(ye)白皮(pi)書發布會(hui)(hui)上說。

“所(suo)以互聯(lian)(lian)網(wang)金融(rong)是一個(ge)交易市(shi)場，這個(ge)市(shi)場不僅僅是一個(ge)渠道而是平臺，應該讓不同的(de)非標資(zi)產發現價(jia)格，把資(zi)產分散，也(ye)把流動性做出來。”在計(ji)葵生看(kan)來，互聯(lian)(lian)網(wang)金融(rong)未來將與中國實(shi)體(ti)經濟的(de)轉型有越(yue)來越(yue)大的(de)關聯(lian)(lian)。

陸金所一直(zhi)被(bei)中國P2P行(xing)業視為標桿，據公開數據，目前注(zhu)冊用戶將近100萬，2013年P2P產品(pin)成交(jiao)量增(zeng)長超過(guo)20倍，預(yu)計(ji)2014年成交(jiao)量突(tu)破100億(yi)元。不(bu)過(guo)計(ji)葵生認為，評估互聯網金融平臺的(de)(de)價值不(bu)是靠它的(de)(de)業務量，而(er)是看它的(de)(de)二(er)級(ji)市場，通過(guo)二(er)級(ji)市場的(de)(de)變化(hua)去平衡它的(de)(de)價值。

目前，陸金所每月的(de)交易量(liang)中，約(yue)有65%-70%來自一(yi)級(ji)市(shi)(shi)場(chang)，另外(wai)30%-35%來自二級(ji)市(shi)(shi)場(chang)。計(ji)葵(kui)生表示，如(ru)果第(di)一(yi)級(ji)投(tou)資(zi)人覺得最近(jin)股市(shi)(shi)好(hao)，有資(zi)金需求，需要(yao)變現，導致平(ping)臺(tai)(tai)二級(ji)市(shi)(shi)場(chang)活躍，這才(cai)是正常的(de)市(shi)(shi)場(chang)反應，才(cai)是市(shi)(shi)場(chang)交易的(de)概念。“互聯網金融應該建立一(yi)個(ge)比較好(hao)的(de)一(yi)級(ji)和二級(ji)平(ping)臺(tai)(tai)，而不是簡單的(de)資(zi)訊平(ping)臺(tai)(tai)，要(yao)把各類(lei)風險降低，才(cai)能把投(tou)資(zi)人的(de)利益保護(hu)好(hao)。”

要形成(cheng)健(jian)康的二級市場關鍵在(zai)于平臺(tai)的流通性，風險(xian)應當(dang)充分(fen)融(rong)通和交易，這樣融(rong)資成(cheng)本才會(hui)相應下降(jiang)。但目(mu)前很多(duo)P2P平臺(tai)、甚(shen)至傳統金融(rong)機構的產(chan)品在(zai)期限上都很容易發生錯(cuo)配。

“其實這是(shi)中(zhong)國一個比較大的(de)特色，銀(yin)行賣(mai)的(de)理(li)財(cai)產品80%的(de)期限都是(shi)6個月之內(nei)，但是(shi)一個企業用錢的(de)時間一定(ding)是(shi)一年(nian)(nian)、兩年(nian)(nian)，甚至三年(nian)(nian)。因為(wei)銀(yin)行的(de)理(li)財(cai)產品沒(mei)有(you)流通性，所以(yi)大家不會(hui)買太(tai)長，都是(shi)做短線，這樣的(de)話融(rong)資成本就(jiu)會(hui)很高(gao)。”在計葵生看來，如(ru)果一個互聯網平臺可以(yi)把(ba)流動性做出來，把(ba)期限拉長，對實體經濟一定(ding)有(you)比較大的(de)幫助。

同樣，流動(dong)性差是(shi)(shi)計(ji)葵生認為P2P平(ping)臺發(fa)生跑路的(de)(de)重要(yao)原因，并不(bu)是(shi)(shi)信用風險。因為大多貸款的(de)(de)期限是(shi)(shi)在一兩(liang)(liang)年，但(dan)大部分投(tou)資(zi)人(ren)只投(tou)資(zi)兩(liang)(liang)三個月的(de)(de)項(xiang)目，對于(yu)很(hen)多平(ping)臺，如果(guo)到期后沒有(you)新的(de)(de)錢(qian)進來，原有(you)投(tou)資(zi)人(ren)的(de)(de)錢(qian)就(jiu)沒辦(ban)法(fa)贖回，由此帶來的(de)(de)期限錯(cuo)配(pei)會(hui)有(you)很(hen)高風險。

以(yi)下為計(ji)葵生(sheng)發言的文字(zi)實(shi)錄（有編(bian)輯(ji)刪(shan)減），其中他具體闡(chan)述了互聯(lian)網(wang)金(jin)融在未(wei)來金(jin)融市(shi)場中的兩個角色(se)作用，P2P平臺必須解(jie)決的三個風險問(wen)題，有關(guan)P2P平臺四種(zhong)模(mo)式的最新探討，以(yi)及(ji)對中國P2P監管(guan)的五點建(jian)議。

記得兩(liang)三年前(qian)，大(da)(da)家(jia)對P2P的想法和現(xian)在(zai)差別很大(da)(da)，而且整個(ge)社會的環境確實變化非常大(da)(da)。今年年底，或者明年年初，整個(ge)P2P行業會被(bei)銀(yin)監會監管，我(wo)也分(fen)享一些對整個(ge)趨勢的看法。

我(wo)的(de)議題是多層(ceng)次資本市場的(de)概(gai)念，那么普惠金融的(de)定義是什么？如果(guo)說我(wo)們看中國(guo)實體經濟的(de)需求(qiu)，未來幾年就(jiu)有(you)幾個非(fei)常(chang)明顯的(de)需求(qiu)。

一方面我(wo)們(men)看到(dao)(dao)有(you)很(hen)(hen)多銀行、非銀行、企業(ye)及個(ge)人(ren)都(dou)有(you)融資(zi)需(xu)(xu)求，這些需(xu)(xu)求需(xu)(xu)要更多的(de)融資(zi)渠道(dao)才可以(yi)滿(man)足實體(ti)經(jing)(jing)濟的(de)成長。中國的(de)一個(ge)特(te)色(se)是很(hen)(hen)多錢都(dou)在個(ge)人(ren)手上(shang)(shang)。 未(wei)來三(san)年，中國整個(ge)經(jing)(jing)濟的(de)轉型遇到(dao)(dao)的(de)問(wen)題是——怎(zen)么把這個(ge)資(zi)源(yuan)用上(shang)(shang)，應該(gai)有(you)一個(ge)比較高效率方法(fa)，把資(zi)源(yuan)轉移到(dao)(dao)最需(xu)(xu)要的(de)實體(ti)經(jing)(jing)濟當中。

需要資(zi)源的(de)(de)實(shi)體經(jing)濟是(shi)指哪一(yi)方面呢？一(yi)方面是(shi)個人、微(wei)型企業(ye)(ye)和(he)中小企業(ye)(ye)，但(dan)是(shi)這又不(bu)限制在(zai)中小企業(ye)(ye)上。如果我(wo)們看銀行的(de)(de)發展，可(ke)能(neng)每年(nian)銀行貸款的(de)(de)增長有20%-30%。很多(duo)的(de)(de) 銀行組建小貸公(gong)司，其實(shi)有很多(duo)的(de)(de)資(zi)產出(chu)表，這些資(zi)產出(chu)表之(zhi)后，這些機構(gou)才可(ke)以(yi)做更(geng)多(duo)的(de)(de)貸款。

互聯網金融未來會扮(ban)演(yan)什么(me)角色？

我覺得簡單來(lai)說可以扮演兩個(ge)(ge)(ge)角色(se)。第一(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)角色(se)是我們經常提(ti)到的(de)(de)(de)P2P業務(wu)，這(zhe)個(ge)(ge)(ge)是什(shen)么樣的(de)(de)(de)概念(nian)呢？它會提(ti)供一(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)直接(jie)融資的(de)(de)(de)平(ping)臺，端對(dui)端，點對(dui)點的(de)(de)(de)平(ping)臺。另一(yi)(yi)方面，在未(wei)來(lai)的(de)(de)(de)兩三(san)年還有一(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)概念(nian)會越來(lai)越大，它會給銀行(xing)、小貸公司一(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)資金出表的(de)(de)(de)渠道。

一(yi)(yi)方面(mian)是(shi)服(fu)務(wu)銀行所(suo)不(bu)(bu)能服(fu)務(wu)的，另一(yi)(yi)方面(mian)它也(ye)為傳統金融指(zhi)出一(yi)(yi)個(ge)很(hen)好的渠道。所(suo)以(yi)它和未來(lai)(lai)實體經(jing)濟轉(zhuan)型(xing)有(you)越來(lai)(lai)越大的概(gai)念。因此，互聯網金融是(shi)一(yi)(yi)個(ge)交(jiao)易(yi)市(shi)場，這個(ge)市(shi)場不(bu)(bu)僅僅是(shi)一(yi)(yi)個(ge)渠道，而是(shi)應該(gai)讓不(bu)(bu)同的非標資(zi)產發現(xian)價(jia)格(ge)、把資(zi)產分散，也(ye)把流動性做(zuo)出來(lai)(lai)。

如果我們(men)講到多層次資本市場(chang)(chang)，一(yi)(yi)個(ge)市場(chang)(chang)要具備什(shen)么樣(yang)的(de)(de)(de)能力才可(ke)(ke)以(yi)(yi)發展好呢？無論你看哪一(yi)(yi)個(ge)市場(chang)(chang)，一(yi)(yi)個(ge)好的(de)(de)(de)市場(chang)(chang)基本上要具備這樣(yang)幾個(ge)條(tiao)件(jian)。第一(yi)(yi)個(ge)條(tiao)件(jian)是(shi)這 個(ge)市場(chang)(chang)很(hen)容易(yi)(yi)(yi)參與，很(hen)多人都可(ke)(ke)以(yi)(yi)進來買賣。第二(er)個(ge)是(shi)市場(chang)(chang)的(de)(de)(de)透(tou)(tou)明度很(hen)高(gao)，大家(jia)比較容易(yi)(yi)(yi)可(ke)(ke)以(yi)(yi)看懂它(ta)(ta)交易(yi)(yi)(yi)的(de)(de)(de)是(shi)什(shen)么？第三(san)，它(ta)(ta)的(de)(de)(de)交易(yi)(yi)(yi)成本很(hen)低，成本低交易(yi)(yi)(yi)量就比較容易(yi)(yi)(yi)出來。第四，因為有多個(ge)人參與，它(ta)(ta)的(de)(de)(de)透(tou)(tou)明度也(ye)比較高(gao)，它(ta)(ta)的(de)(de)(de)交易(yi)(yi)(yi)成本比較低，它(ta)(ta)的(de)(de)(de)流(liu)動性(xing)自然就會好。

互(hu)聯網(wang)成本比(bi)較(jiao)低，透明度方面(mian)，如果(guo)我們可以(yi)把信息(xi)放(fang)上(shang)(shang)來(lai)，它的(de)透明度也(ye)(ye)會(hui)更好，也(ye)(ye)可以(yi)創造一個(ge)(ge)很好的(de)流(liu)動(dong)性環境(jing)。上(shang)(shang)海(hai)作為一個(ge)(ge)全(quan)球(qiu)的(de)金(jin)融中(zhong)心，也(ye)(ye)可以(yi)做到(dao) 中(zhong)國(guo)的(de)互(hu)聯網(wang)金(jin)融中(zhong)心，因為如果(guo)你看到(dao)這些條(tiao)件(jian)，其實上(shang)(shang)海(hai)都是(shi)具(ju)備的(de)。上(shang)(shang)海(hai)本來(lai)整體的(de)金(jin)融專業(ye)度就比(bi)較(jiao)高(gao)，能夠參與這個(ge)(ge)市場(chang)的(de)個(ge)(ge)人和(he)機(ji)構都有了，同時(shi)它的(de) 專業(ye)度、硬件(jian)、軟件(jian)都具(ju)備了，因此互(hu)聯網(wang)金(jin)融的(de)發展會(hui)和(he)上(shang)(shang)海(hai)的(de)發展有很緊密的(de)關系。

其實要看(kan)(kan)一(yi)個(ge)市(shi)(shi)場就(jiu)要看(kan)(kan)它的(de)效果，是(shi)(shi)不(bu)(bu)是(shi)(shi)真(zhen)正可以(yi)把資源做(zuo)一(yi)個(ge)很(hen)好的(de)分配。依照陸金所自己的(de)經(jing)驗，P2P的(de)平(ping)臺(tai)2/3的(de)投資人(ren)來自四(si)個(ge)城市(shi)(shi)：上(shang)海、北 京、深圳和(he)廣(guang)州。大概(gai)80%的(de)借款人(ren)來自二三(san)四(si)線(xian)城市(shi)(shi)。因此(ci)我(wo)們看(kan)(kan)一(yi)個(ge)資本(ben)市(shi)(shi)場，首先就(jiu)是(shi)(shi)看(kan)(kan)參(can)與者多不(bu)(bu)多，參(can)與者是(shi)(shi)不(bu)(bu)是(shi)(shi)可以(yi)解決實際的(de)問題。從我(wo)們兩三(san)年的(de)經(jing)驗，我(wo)們看(kan)(kan)到(dao)互聯網(wang)金融做(zuo)的(de)事情是(shi)(shi)用(yong)比較低的(de)成本(ben)、比較快的(de)方式把資源從有(you)錢(qian)的(de)一(yi)方輸送(song)到(dao)需要錢(qian)的(de)一(yi)方。這(zhe)是(shi)(shi)一(yi)個(ge)多層次市(shi)(shi)場非常重要的(de)條件(jian)。從P2P 的(de)經(jing)驗來看(kan)(kan)，互聯網(wang)平(ping)臺(tai)就(jiu)可以(yi)做(zuo)到(dao)這(zhe)樣的(de)效果。

剛(gang)剛(gang)講到很(hen)多資(zi)產(chan)，銀行、非銀行的(de)(de)都(dou)要出表，都(dou)會參(can)照很(hen)多不同的(de)(de)固定受(shou)益的(de)(de)資(zi)產(chan)，這些資(zi)產(chan)出來(lai)可能(neng)也有(you)(you)點不一(yi)樣(yang)，大部分的(de)(de)資(zi)產(chan)在哪里？可能(neng) 30%-40%在北京，也有(you)(you)很(hen)大的(de)(de)一(yi)塊來(lai)自上(shang)海、廣州和深圳等地。你會發現(xian)互聯(lian)網金(jin)融(rong)越(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)發展，這個(ge)系統(tong)會有(you)(you)不同的(de)(de)方(fang)向，有(you)(you)的(de)(de)時(shi)候錢來(lai)自大城市，有(you)(you)的(de)(de)時(shi)候錢來(lai)自小(xiao)城市，但是(shi)它(ta)的(de)(de)意義和重要性是(shi)有(you)(you)沒有(you)(you)辦法一(yi)直把透明度提高，把交易成本降低，把流動(dong)性做(zuo)好(hao)。

我(wo)覺(jue)得(de)要去評估互聯網(wang)(wang)金融(rong)(rong)的(de)(de)(de)(de)價值(zhi)，不是(shi)(shi)靠(kao)它的(de)(de)(de)(de)業(ye)務量，而是(shi)(shi)看(kan)(kan)它的(de)(de)(de)(de)要素，看(kan)(kan)它的(de)(de)(de)(de)二級(ji)市(shi)場(chang)。金融(rong)(rong)危(wei)機(ji)一般是(shi)(shi)因(yin)為大(da)家對市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)(de)了(le)解有一個(ge)差(cha)異，然后突然大(da)家的(de)(de)(de)(de)想法(fa)變(bian)(bian)了(le)。比(bi)如(ru)(ru)說(shuo)原來(lai)(lai)這(zhe)個(ge)資(zi)(zi)產價值(zhi)是(shi)(shi)100塊(kuai)，突然有一天大(da)家認為這(zhe)個(ge)資(zi)(zi)產不值(zhi)100塊(kuai)只值(zhi)30塊(kuai)了(le)，但是(shi)(shi)如(ru)(ru)果(guo)說(shuo)有一個(ge)透明(ming)的(de)(de)(de)(de)市(shi)場(chang)，每天經(jing)濟大(da)環境在變(bian)(bian)， 大(da)家在市(shi)場(chang)上可(ke)以把不同(tong)的(de)(de)(de)(de)看(kan)(kan)法(fa)表達(da)出來(lai)(lai)。比(bi)如(ru)(ru)說(shuo)，我(wo)覺(jue)得(de)云南的(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)產品質越(yue)(yue)來(lai)(lai)越(yue)(yue)好(hao)，可(ke)能它的(de)(de)(de)(de)融(rong)(rong)資(zi)(zi)成(cheng)本會慢慢下降的(de)(de)(de)(de)，但是(shi)(shi)我(wo)看(kan)(kan)到(dao)另外一個(ge)地(di)方壞賬(zhang)率在提升，這(zhe)個(ge)地(di)方的(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)產的(de)(de)(de)(de)成(cheng)本就要一直上升，因(yin)為它的(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)險在變(bian)(bian)高(gao)。如(ru)(ru)果(guo)說(shuo)它有一個(ge)比(bi)較好(hao)的(de)(de)(de)(de)流(liu)動性和(he)透明(ming)度并(bing)不會有很大(da)的(de)(de)(de)(de)變(bian)(bian)化。資(zi)(zi)產不怕變(bian)(bian)，怕的(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)突然變(bian)(bian)，怕的(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)大(da)家從(cong)A一下子(zi)認為變(bian)(bian)成(cheng)了(le)B。所以，互聯網(wang)(wang)金融(rong)(rong)的(de)(de)(de)(de)價值(zhi)如(ru)(ru)果(guo)說(shuo)出現(xian)了(le)新的(de)(de)(de)(de)渠道，它應該創(chuang)造另外一個(ge)環境，讓(rang)大(da)家對風(feng)(feng)險的(de)(de)(de)(de)理解可(ke)以一直出現(xian)、一直調整。互聯網(wang)(wang)金融(rong)(rong) 要看(kan)(kan)到(dao)二級(ji)市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)(de)變(bian)(bian)化，去平衡它的(de)(de)(de)(de)價值(zhi)。

我(wo)們(men)自己做P2P，大概(gai)我(wo)們(men)每個月的(de)交易量可(ke)能(neng)有65%-70%是(shi)來自一(yi)級(ji)市(shi)場，就是(shi)第一(yi)次有人(ren)要(yao)借(jie)錢(qian)，投資人(ren)給它。25%-30%來自于二級(ji)市(shi)場，第一(yi)級(ji)投資人(ren)有資金(jin)需(xu)求，需(xu)要(yao)變現。我(wo)們(men)看到(dao)很多(duo)(duo)P2P投資人(ren)覺得股(gu)票市(shi)場比較好，所以(yi)二級(ji)市(shi)場很活躍，很多(duo)(duo)人(ren)要(yao)把錢(qian)投入其中，這很正(zheng)常(chang)，也(ye)很健康。我(wo)們(men)覺得互聯網金(jin)融的(de)定義應(ying)該更多(duo)(duo)是(shi)像這樣(yang)的(de)平臺概(gai)念、交易的(de)概(gai)念。

P2P平臺必須解決的(de)三個風險

我覺得要做(zuo)一個比較(jiao)好的(de)(de)(de)互聯網平臺，第一是(shi)(shi)避(bi)免欺詐風險。幫投資(zi)人保護它(ta)的(de)(de)(de)利益，讓投資(zi)人看清楚它(ta)投的(de)(de)(de)是(shi)(shi)什么。也就(jiu)是(shi)(shi)說(shuo)融資(zi)方(fang)的(de)(de)(de)資(zi)產是(shi)(shi)不是(shi)(shi)真的(de)(de)(de)，它(ta)背后用(yong)(yong)的(de)(de)(de)錢是(shi)(shi)不是(shi)(shi)比較(jiao)有(you)意義的(de)(de)(de)用(yong)(yong)途(tu)，用(yong)(yong)到錢的(de)(de)(de)地方(fang)會(hui)不會(hui)返還(huan)，這是(shi)(shi)非常重要的(de)(de)(de)一個功能。

第二(er)是平臺(tai)要(yao)(yao)降低(di)金融(rong)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)。怎么(me)降低(di)大概有兩(liang)個方式，一是把(ba)背后的金融(rong)資(zi)產風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)表達(da)出(chu)來(lai)，讓(rang)大家看清楚，二(er)是讓(rang)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)本身變得(de)分散。一個人(ren)要(yao)(yao)融(rong)資(zi)100 元(yuan)，如(ru)果(guo)只是一個人(ren)借(jie)(jie)給(gei)他100塊錢(qian)的話，如(ru)果(guo)那個人(ren)不能還的話，風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)就(jiu)是百分之百，如(ru)果(guo)100個人(ren)每(mei)個人(ren)借(jie)(jie)給(gei)它(ta)1塊錢(qian)的話，風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)就(jiu)是1%。所(suo)以我(wo)們覺得(de) 平臺(tai)就(jiu)是要(yao)(yao)把(ba)欺詐(zha)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)降低(di)，通過分散和透明度把(ba)信用(yong)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)降低(di)。

第三(san)是(shi)(shi)平(ping)臺要(yao)讓所(suo)有(you)這些風險可以融(rong)通(tong)、交易，有(you)比(bi)較(jiao)(jiao)好的(de)流(liu)通(tong)性。其實(shi)流(liu)通(tong)性很好的(de)話，你會發現融(rong)資(zi)的(de)成本也(ye)會下(xia)降。其實(shi)中國現在有(you)一(yi)個比(bi)較(jiao)(jiao)大(da)的(de)特色，我 們看銀行(xing)賣的(de)理財產品(pin)(pin)，80%的(de)期限都(dou)是(shi)(shi)6個月之內。銀行(xing)的(de)錢平(ping)均的(de)期限是(shi)(shi)多長(chang)(chang)？一(yi)個企業(ye)要(yao)投資(zi)，一(yi)個企業(ye)用錢的(de)時間是(shi)(shi)多久(jiu)？一(yi)定是(shi)(shi)一(yi)年(nian)、兩年(nian)、三(san)年(nian)，而(er)因為銀行(xing)理財產品(pin)(pin)沒有(you)流(liu)通(tong)性，所(suo)以大(da)家不(bu)會買太長(chang)(chang)，都(dou)是(shi)(shi)做短線的(de)，這樣的(de)話融(rong)資(zi)成本很高。如果一(yi)個平(ping)臺真(zhen)的(de)可以把(ba)流(liu)動(dong)性做出來，期限比(bi)較(jiao)(jiao)容易拉(la)長(chang)(chang)，對實(shi)體 經(jing)濟(ji)有(you)比(bi)較(jiao)(jiao)大(da)的(de)幫助。

如果在美國買一個債(zhai)，你大(da)概會(hui)去(qu)想這個債(zhai)是三(san)年(nian)的(de)(de)(de)債(zhai)、七年(nian)的(de)(de)(de)債(zhai)還(huan)是三(san)十(shi)年(nian)的(de)(de)(de)債(zhai)？你會(hui)考慮他的(de)(de)(de)回報是多(duo)少(shao)？風(feng)險多(duo)高(gao)？它的(de)(de)(de)流動性(xing)好不好？我(wo)(wo)今天買，明天是不是可以(yi)賣？這會(hui)決定我(wo)(wo)的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)方向。所以(yi)我(wo)(wo)覺得(de)未來一個平臺(tai)要(yao)(yao)成功、要(yao)(yao)有價值，它不是一個簡單的(de)(de)(de)訊息平臺(tai)，真(zhen)正要(yao)(yao)保護投(tou)(tou)資(zi)人的(de)(de)(de)利(li)益(yi)就是要(yao)(yao)降低欺詐(zha)風(feng)險、信用(yong)風(feng)險、提(ti)高(gao)流動性(xing)。這是非常重要(yao)(yao)的(de)(de)(de)一個概念(nian)。

有關P2P平臺四種模式(shi)的(de)探討

有(you)(you)人說我們(men)是不(bu)是做資金池或是資產池，然后混合(he)(he)來做，這個風險很高(gao)，這個基(ji)本上(shang)是銀行(xing)做的事情，比(bi)較不(bu)適合(he)(he)P2P模(mo)式，這個模(mo)式要有(you)(you)多(duo)的資本才有(you)(you)多(duo)的流動性，我們(men)覺得這個模(mo)式是不(bu)行(xing)的。

第二(er)個(ge)(ge)(ge)(ge)想法是，要(yao)有(you)一個(ge)(ge)(ge)(ge)監(jian)(jian)管(guan)人(ren)(ren)，比如說(shuo)有(you)一個(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)要(yao)借給他，就(jiu)去(qu)監(jian)(jian)管(guan)他，但是這個(ge)(ge)(ge)(ge)風險是0和(he)1的問(wen)題，運氣好(hao)是0，運氣不好(hao)就(jiu)是百分之百。

還有一(yi)種說法是放一(yi)個擔保公司，但是這個模式成長有限，也有一(yi)個十(shi)倍杠桿(gan)的問(wen)題，規模要做大也有很大限制。

第四個(ge)(ge)模式是(shi)把一個(ge)(ge)貸款分得很(hen)散，但是(shi)它的(de)(de)前提是(shi)背后的(de)(de)風(feng)險(xian)(xian)(xian)可以(yi)評(ping)估(gu)得很(hen)清楚(chu)。我們去看美國(guo)的(de)(de)征信中心，大概70%的(de)(de)美國(guo)人(ren)有(you)(you)征信報告，中國(guo)大概只有(you)(you) 20%-25%的(de)(de)人(ren)有(you)(you)征信報告。因此即便把風(feng)險(xian)(xian)(xian)分散也難以(yi)評(ping)估(gu)，這(zhe)個(ge)(ge)風(feng)險(xian)(xian)(xian)很(hen)難給(gei)投資(zi)人(ren)說清楚(chu)。所以(yi)按照中國(guo)特色，可能(neng)要(yao)把兩個(ge)(ge)概念融(rong)合在(zai)一起，一方面平臺(tai) 要(yao)把風(feng)險(xian)(xian)(xian)分散，同時讓監管人(ren)、投資(zi)人(ren)買一些保險(xian)(xian)(xian)，做(zuo)一個(ge)(ge)準備(bei)金。因為中國(guo)非(fei)標資(zi)產的(de)(de)透明(ming)度還不如其(qi)他國(guo)家。如果要(yao)把這(zhe)個(ge)(ge)平臺(tai)做(zuo)好，保證投資(zi)人(ren)的(de)(de)利益，要(yao)有(you)(you)不同的(de)(de)做(zuo)法。

對中(zhong)國P2P監管的(de)五點(dian)建議

第一，現(xian)在我們(men)講互(hu)聯網(wang)金(jin)融的(de)監(jian)(jian)管(guan)，有(you)幾個(ge)方面要(yao)多(duo)考慮(lv)。互(hu)聯網(wang)金(jin)融監(jian)(jian)管(guan)第一是(shi)要(yao)用風險管(guan)理的(de)方式來(lai)監(jian)(jian)管(guan)，就是(shi)有(you)一些事情P2P平(ping)臺(tai)不能做，比(bi)如說所有(you)的(de)平(ping)臺(tai)的(de)錢要(yao)經過第三(san)方，無論是(shi)第三(san)方支付還是(shi)銀行。

第二，不(bu)能做(zuo)(zuo)任(ren)(ren)何(he)(he)的(de)資(zi)金(jin)池，平臺(tai)自己不(bu)應(ying)(ying)該提供(gong)擔保(bao)。不(bu)應(ying)(ying)該做(zuo)(zuo)任(ren)(ren)何(he)(he)的(de)期限(xian)錯配。我們最近也聽到(dao)很(hen)多小(xiao)的(de)P2P公司(si)老板跑掉、找不(bu)到(dao)人，投(tou)資(zi)人都(dou)有虧損。 其(qi)實你說是(shi)因為信用(yong)風(feng)險嗎(ma)？我估計大(da)部(bu)分的(de)P2P公司(si)破產(chan)是(shi)因為流動性風(feng)險，他做(zuo)(zuo)的(de)貸款是(shi)一(yi)、兩(liang)年期，但找的(de)投(tou)資(zi)人只是(shi)兩(liang)三個月的(de)。如果說新的(de)錢沒有進(jin) 來，舊的(de)人沒有辦(ban)法把(ba)錢拿出去，期限(xian)錯配是(shi)有很(hen)高(gao)風(feng)險的(de)。我們管理的(de)想法是(shi)，把(ba)你做(zuo)(zuo)的(de)這些東西關(guan)掉，這不(bu)應(ying)(ying)該是(shi)P2P的(de)做(zuo)(zuo)法。

第三，互(hu)聯(lian)網金融(rong)的(de)(de)特色應(ying)(ying)該(gai)(gai)是所(suo)有(you)(you)的(de)(de)交(jiao)易(yi)都在線上，這樣的(de)(de)交(jiao)易(yi)是非常好(hao)(hao)的(de)(de)。其實每個公司(si)、每一天可以(yi)把所(suo)有(you)(you)的(de)(de)交(jiao)易(yi)數據報上來。從(cong)監(jian)管(guan)的(de)(de)角度(du)來看，馬上就可以(yi)看出有(you)(you)沒有(you)(you)資金池，有(you)(you)沒有(you)(you)錯配(pei)，風險大的(de)(de)地方馬上就可以(yi)知道。除了監(jian)管(guan)之外，我們(men)應(ying)(ying)該(gai)(gai)要(yao)建立(li)比較(jiao)好(hao)(hao)的(de)(de)投(tou)資者保護(hu)。因為(wei)整個市場的(de)(de)透明度(du)比 較(jiao)低，我們(men)要(yao)投(tou)資者得到(dao)比較(jiao)好(hao)(hao)的(de)(de)保護(hu)，應(ying)(ying)該(gai)(gai)建立(li)一個紅線資本金的(de)(de)概念，每個貸款要(yao)借(jie)100塊，先(xian)把5塊錢放到(dao)第三方監(jian)管(guan)那(nei)里，所(suo)有(you)(you)投(tou)資人(ren)有(you)(you)了風險的(de)(de)話，先(xian) 從(cong)那(nei)個上面扣。或者應(ying)(ying)該(gai)(gai)允(yun)許第三方的(de)(de)保險公司(si)提(ti)供保險。這些方法可以(yi)比較(jiao)好(hao)(hao)地掌控(kong)風險。

第四，現在(zai)P2P發(fa)展在(zai)中國碰到最(zui)大(da)的(de)(de)(de)問題是(shi)(shi)法(fa)律，非法(fa)集資的(de)(de)(de)定(ding)義是(shi)(shi)說(shuo)一(yi)個(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)在(zai)同樣(yang)的(de)(de)(de)時(shi)間，借(jie)錢的(de)(de)(de)時(shi)候不能超過(guo)30個(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)，我(wo)(wo)今天借(jie)100塊可(ke)以從30個(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)那里每個(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)拿3.3元，但如果(guo)找(zhao)50個(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)每人(ren)(ren)借(jie)2塊錢的(de)(de)(de)話，就是(shi)(shi)違法(fa)的(de)(de)(de)。我(wo)(wo)覺(jue)得在(zai)50萬(wan)以下的(de)(de)(de)金(jin)額，不應該牽制(zhi)人(ren)(ren)數，這樣(yang)可(ke)以分(fen)散風(feng)險(xian)。在(zai)美(mei)國，每筆貸(dai)款可(ke)以分(fen)到400個(ge)(ge)(ge)投資人(ren)(ren)，就把(ba)風(feng)險(xian)有效(xiao)分(fen)散了。今天當然很(hen)多(duo)人(ren)(ren)在(zai)做，但是(shi)(shi)法(fa)律風(feng)險(xian)是(shi)(shi)很(hen)大(da)的(de)(de)(de)。如果(guo)這一(yi)次監管可(ke)以把(ba)這個(ge)(ge)(ge)法(fa)律做一(yi)個(ge)(ge)(ge)調整，對很(hen)多(duo)人(ren)(ren)都是(shi)(shi)很(hen)好 的(de)(de)(de)。

最后對(dui)(dui)監管的(de)建議是(shi)(shi)(shi)，定(ding)一(yi)個(ge)(ge)(ge)基(ji)本的(de)門(men)檻。聽說現在(zai)在(zai)淘寶花(hua)50塊錢就(jiu)可(ke)以(yi)買到一(yi)個(ge)(ge)(ge)P2P的(de)系(xi)統(tong)，這個(ge)(ge)(ge)門(men)檻就(jiu)太低了。要(yao)控制風(feng)險(xian)，這個(ge)(ge)(ge)門(men)檻一(yi)定(ding)要(yao)有(you)，就(jiu)是(shi)(shi)(shi)基(ji)本的(de)資(zi)本人的(de)專業度，風(feng)險(xian)系(xi)統(tong)的(de)能力(li)，一(yi)定(ding)要(yao)有(you)對(dui)(dui)應的(de)要(yao)求(qiu)。我覺得在(zai)中國，第(di)一(yi)天來(lai)查什么(me)都有(you)，但是(shi)(shi)(shi)第(di)二(er)天可(ke)能就(jiu)不(bu)(bu)一(yi)定(ding)有(you)了。其(qi)實最重要(yao)的(de)不(bu)(bu)是(shi)(shi)(shi)資(zi)金門(men) 檻，反而是(shi)(shi)(shi)每(mei)天收(shou)幾十萬(wan)的(de)公司資(zi)料(liao)上(shang)來(lai)，一(yi)直去(qu)觀察，這樣(yang)持續的(de)監管就(jiu)會比較有(you)效(xiao)。

互聯網金融(rong)是(shi)(shi)一(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)市場(chang)的(de)概念，它不(bu)是(shi)(shi)一(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)渠道，而是(shi)(shi)一(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)平(ping)(ping)臺(tai)，應該建(jian)立一(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)比(bi)較好的(de)一(yi)(yi)級(ji)和二級(ji)平(ping)(ping)臺(tai)，不(bu)是(shi)(shi)簡單的(de)資訊平(ping)(ping)臺(tai)，而是(shi)(shi)要把各類風險降低，才可以把投資人的(de)利益保護好。一(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)平(ping)(ping)臺(tai)要成功，要服務兩個(ge)(ge)(ge)(ge)方(fang)向，一(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)是(shi)(shi)融(rong)資方(fang)，一(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)是(shi)(shi)投資方(fang)，因(yin)此未來監管方(fang)面(mian)一(yi)(yi)定要要求互聯網金融(rong)平(ping)(ping)臺(tai)建(jian)立更好的(de)風控能力，這樣整個(ge)(ge)(ge)(ge)行業就有(you)更好的(de)發展。