學生網貸市場研究：競爭加劇 風險積聚

1 學生網貸市場概覽

 學生貸款是近年來P2P網貸平臺發展最迅猛的產品類別之一。這是由于學生群體相對于社會其他的群體具有身份容易確認、有家庭經濟支持、綜合素質高、消費欲望強、收入來源多、重視個人信譽、違約成本高等特點，同等收益率下，降低了貸款的違約風險。此外，學生貸款市場規模很大。根據2014年我國高校畢業生727萬人，2015年預計為749萬人，推算在校生人數是3000萬左右，僅考慮在校期間購買1-2次3C產品，價格在2000-5000元左右，就已經是千億級的市場規模，何況學生的購物、學車、培訓、留學、旅游、考證，乃至助學貸款等其他貸款需求也可開發，整個市場可待挖掘的潛力達到萬億級。

 目前，線上開發學生貸款的P2P網貸平臺按照主要產品類型可以分為幾類，分別是助學貸款平臺、學生創業貸款平臺和學生消費貸款平臺，其中，學生消費貸款平臺發展最快。最近一年，許多以分期付款商城起家的網站，也建立了自己的P2P網貸平臺，銷售打包好的學生貸款資產包，形成了從資產端(學生貸款)到負債端(債權轉讓)的資金閉環。既擴大了利潤來源，又為平臺后續的擴張帶來了持續的現金流。這種“電商+P2P”的模式是學生網貸市場的一個新模式。

2 學生貸款平臺簡介

 現在P2P行業內主要針對學生貸款產品線的平臺并不多見，而且市場領先的平臺普遍沒有進入這一領域。遍覽2015年2月網貸之家綜合評級前十的大平臺，僅有積木盒子(第4名)和拍拍貸(第8名)有針對學生貸款的產品推出，而且這些產品的推廣力度相對較弱。比如，積木盒子的“夢想盒伙人”產品是為大學生“造夢”(創業)打造的貸款眾籌計劃，但是沒有給出未來長期的產品規劃，只在試探這一新產品;拍拍貸有專門的“莘莘學子標”，但是可申請的貸款金額極其有限(1000元)、貸款期限和利率都是定好的，加上不菲的服務費，導致學生借款人并沒有得到明顯的利率優惠。相比之下，以諾諾鎊客、理財范、速溶360等為代表的中小P2P網貸平臺的學生貸款產品更有吸引力，推出的新產品得到了市場的廣泛認可。

 憑借2013年推出的名校貸，號稱“中國版SoFi”的諾諾鎊客2014年累計成交額11.06億元，同比增長163%，注冊用戶達21萬人，人均交易7500元，全年大學生借款人數占總借款人數的60-70%，成為P2P學生貸款領域的領頭羊。而理財范的“大學生創業融資孵化計劃”則帶有更大的情懷，為了幫助大學創業，建立了200萬元的種子基金，同時為大學生創業者提供10萬元以內的2年無息創業啟動資金借款，而且不收取任何服務費用，是零成本的債權融資。此外，速溶360獨具特色地打造了“信用臉譜”，即用于記錄用戶信用積分、信用等級等相關資信信息的“名片”，不同信用級別的用戶被賦予不同層級的信用特權。這個“信用臉譜”不僅可以用于幫助速溶360打造自己的信用評級體系，也可以對外作為用戶的第三方個人資質證明。并且，由中國人民銀行控股的上海資信公司已經開始和速溶360合作研究信用評分體系，側面證明了該平臺的信用模型研究實力。不過，主做P2P學生貸款市場的平臺并不都是一帆風順，山東青島的P2P網貸平臺“校園貸”2015年初被網貸之家確定為問題平臺，原因是提現困難，限制提現金額，并且強制續投90%。該平臺已經在1月20日發出了公告，是銀行沖量標逾期帶動大量的借款人觀望，造成資金緊張，并承諾盡快完成墊付。

 除了傳統的P2P網貸平臺模式，以趣分期、分期樂等為代表的大學生分期購物網站也殺入了P2P學生網貸市場，并且成績斐然。目前與P2P網貸平臺合作或者自行運營P2P平臺的分期購物網站主要有5家：趣分期和分期樂分別建立了自己的P2P網貸平臺，金蛋理財和桔子理財;好又貸從P2P網貸平臺延伸進入了大學生分期購物市場，開發了樂分期產品，而且不限定大學生可以使用貸款的范圍;P2P網貸平臺理財范與“師兄幫幫忙”團隊開發的分期范合作，搜狐旗下的搜易貸與99分期合作，把大學生貸款的債權放在網貸平臺上作為小額投資項目。這些P2P網貸平臺與高校分期支付網站的混合體，爆發出了巨大的能量。以金蛋理財為例，2015年1月19日正式上線以來，依靠“2倍余額寶收益”和隨時提現的獨特亮點，不到10天的時間里，平臺投資成交額就迅速沖破4000萬，投資標的都是趣分期導入的大學生消費貸款債權產品，受到投資者的廣泛認可。

3 平臺商業模式分析

 探討P2P平臺的商業模式，可以從產品分類、借款人范圍、申請方式與風控、借款額度與期限、利率與手續費、還款方式等方面進行分析。

 從收集到的13家平臺15個學生貸款產品對應的類型來看，消費類貸款最多(11個)，其次是創業類貸款(4個)和助學貸款(3個)。消費類貸款最普遍，可能跟2009年以后商業銀行減少向大學生發放信用卡有關系，考慮到大學生群體整體素質高，并且有家庭的經濟支持，其風險控制的力度也會好于其他貸款品種，不僅市場前景廣大，又沒有政府和銀行等傳統金融機構的正面競爭，不失為一片藍海。創業類貸款和助學貸款一向都有政府的項目在支持，助學貸款利率與同期的人民幣貸款基準利率相同，十分優惠，如果畢業后一次性還本還可以免息，大學生創業類貸款受到各地政策的扶持，在銀行貸款具有優先級。雖然這些政府和銀行的貸款不一定能滿足市場的需求，但是意味著優質的借款人很大可能會優先選擇這些更加優惠的貸款，留給網貸平臺的利潤空間不大，而且風險會增加，所以，創業類和普通助學貸款的債權產品在平臺上并不多見。

 從借款人的范圍上看，多數平臺傾向于本科學歷以上的在校大學生，而且所在學校和專業優勢都會很大程度影響貸款的審批額度和成功率，這種基于大學生借款人的風險控制很有效，如速溶360僅有0.15%的壞賬率。相比其他的產品類型，助學貸款允許的借款人范圍普遍更寬，如利融網的利學貸和宜信的宜學貸，只是給出了一定的年齡范圍和學歷要求，并不必須是在校學生。這與助學類貸款產品定位有關系，并不只是與政府的助學貸款競爭，還要填補課外輔導、在職培訓、出國留學和繼續教育的學費貸款的空白，這類人群多已工作多年，不是在校學生或者應屆生，而且肯投資于職業教育的人，一般會重視個人的可持續發展，不輕易違約。

 從貸款申請和審核上看，各家P2P平臺主要采用的是視頻身份認證、學籍認證和聯系人認證的方式，來確定借款學生的真實在校身份，通過學校和監護人的社會聲譽來隱性擔保學生的貸款。具體到不同的產品類型，還有些不同。創業類學生貸款一般需要提供完整的商業規劃書，由專人評審或者大眾投票來審核;助學貸款由于面對的人群年齡范圍廣(18-60周歲)，背景復雜，需要一定的收入和資產證明來做信用背書;消費類學生貸款需要近半年的銀行流水、手機通話記錄等來分析學生的消費行為，借助個人信用風險分析系統和風控人員，雙重審核。

 在借款額度與期限上，各家平臺的差別比較大。借款最低是100元(名校貸)，最高是500萬元(學貸網)，一般是1000元-10萬元之間;期限上最低是1個月(速溶360、名校貸應急包、趣分期)，最高是3年(名校貸)。而從分期付款購物平臺產生的貸款略有不同，貸款額度除了有上限，還和該平臺支持的產品品類有關系，比如3C產品、新車、駕校培訓、輕奢等等，貸款并不是完全自由支配。

 在利率與手續費上，先將部分平臺的等額等息還款利率換算成等額本息的利率，方便比較。純P2P學生網貸平臺年化借款利率普遍在10-25%之間，分期付款購物平臺要更高些，多數產品的年化利率在20%以上。具體到不同的產品類型，創業類和助學類貸款的利率和手續費普遍更優惠，可能是項目具有公益性質的原因，如理財范的“大學生創業融資計劃”提供2年無息貸款，而且免去服務費。相比之下，消費類貸款則較為“昂貴”。以樂分期、99分期、分期范等為代表的分期購物平臺的實際年化利率(換算成等額本息還款)可以達到35%及以上(以iPhone 6 Plus產品為例)，但是目前處于開學季，一些分期平臺服務費都在打半價，利率可以降到20%以下，如趣分期精選商品12月內免息、12月以上服務費半價，分期樂全場服務費減半等等。純P2P平臺起家的學生消費貸款利率普遍要低些，加上服務費在20-30%之間，比如，拍拍貸的7個月的學生貸款，年化利率達到23%，還有借款手續費4%;速溶360的貸款利率在20-26%之間，額外加上成交服務費6%;諾諾鎊客的名校貸相對優惠，利率為月息0.99%，等額本息年化利率為21.36%(等額等息的利率11.88%)，咨詢服務費4-5%，而且無逾期還款后，可退還給借款人。考慮到現在信用卡(以招商銀行為例)的賬單分期等額本息還款利率在16%左右，P2P網貸平臺在利率上并沒有優勢，只不過沒有穩定收入來源的在校學生無法獨立申請到信用卡，所以銀才沒有造成實質性威脅。

 此外，一些有特點的學生貸款值得關注一下。宜信的宜學貸可以根據教育培訓機構的特點，結合學生的具體需求，量身定制不同的“宜學貸”解決方案，貸款的額度和利率都可以定制。而積木盒子的“夢想盒伙人”目標是籌資1萬元，可以超募，期限和利率都沒有給出，這可能跟該項目的“夢想”眾籌屬性有關系，具有浪漫的氣息，沒有強烈的投資的味道。

 在還款方式，各家平臺均要求按月/期還款，支持第三方支付，且支付渠道要收取一定的充值提現費。分期購物平臺普遍采用等額等息還款，純P2P貸款平臺多采用等額本息還款。相同的貸款額度，相同的貸款期限下，等額等息還款的年化利率接近等額本息還款的2倍，所以相對利息成本要高一些。

4 典型案例：“電商+P2P”模式

 “電商+P2P”是學生網貸近年來的一個新模式，從下表可以看出其與一般的P2P學生網貸平臺的區別。

 這個模式是垂直電商與網貸的結合，相對于純P2P網貸平臺，最明顯的優勢在于直接介入了學生購買的情景中，在提供分期付款的服務同時，通過與京東、天貓、蘇寧等大電商合作，提供市場熱銷、有質量保證的3C產品。分期購物網站作為資產端，生產大學生分期購物貸款的資產包，P2P網貸平臺作為負債端，將資產包進行債權轉讓，轉給網貸投資人，由于大學生群體是優質的借款人，這種產品非常受投資人喜歡。

 以最早的分期購物平臺分期樂為例，2013年10月成立后，分期樂通過與京東合作，利用京東的物流體系，并結合自己的線下團隊給客戶做審核和校園內的配送等工作，使客戶獲得高效的分期購買體驗。同時與線上的知名P2P網貸平臺積木盒子、拍拍貸、有利網等合作，出售大學生分期購物貸款的債權。2014年6月，分期樂成立自己的P2P網貸平臺桔子金融，直接與分期樂對接，平均每筆借款金額僅為3500元，平均每筆投資借給98個借款人，通過一對多來分散違約風險。截止目前，桔子理財的壞賬率僅為0.105%，遠低于國內其他一線P2P網貸平臺的1.38%-1.93%和行業平均水平3.5%-5.0%。桔子理財創始人肖文杰預計2015年桔子理財交易額將達30億元-50億元，在分期樂資產分發渠道占比超過30%。

5 外國平臺模式參考

 現在全世界關注度最高的學生貸款平臺非SoFi莫屬。據彭博咨詢，SoFi計劃2015年下半年上市，融資5億美金，IPO估值35億美金，這比上一次估值的13億美金增長了近2倍。SoFi的成功很大程度上源于其獨特的模式。

 SoFi是由斯坦福大學的商科學生建立的專注于學生貸款的P2P網貸平臺，上線于2011年。主要特點是借助校友資源、貸款利率同類最低、借款人審核極其嚴格、就業指導和失業保護。SoFi的目的是讓借款人與出資人滾動起來，上屆的借款人作為下屆的出資人，即使某些人對借款不感興趣，但是能夠通過這種方式不斷認識同校或者其他名校的在讀生或者畢業生是一個非常好的人際投資，何況這種投資是有一定的利息收益。SoFi的貸款利率分為固定利率和浮動利率，固定利率從3.5%到6.99%，還款期限是5、10和15年三種，浮動利率目前是從1.92%到4.92%，與LIBOR相關，并且以8.95%封頂。在借款人的審核上，SoFi需要較高的信用分數以及收入水平。如果借款人失業，SoFi會根據失業保護條款，暫停借款人的還款要求，并幫助其找到新的工作，最長失業保護為12個月，暫停還款期間利息仍然計算。

6 總結與啟示

 這篇研究關注主做學生貸款產品的P2P網貸平臺，除了本文涉及的平臺，其他很多P2P平臺也都有幫助學生的貸款產品，比如人人貸也有幫助學生創業的貸款，只不過是與其他類別的貸款申請方式相同，沒有顯示出重視學生貸款的發展計劃。在研究了P2P平臺的十幾個產品后，可以發現各種產品的側重點和定位各不相同，也互有優劣。助學貸款類和創業貸款類產品有較低的貸款利率但是難申請，相關平臺數量有限;消費貸款類產品競爭最激烈，利率也要更高。而且行業內外相關公司的融合也在不斷加速，分期購物平臺進入P2P領域，P2P網貸平臺開設分期購物板塊或者與成熟的分期購物網站合作，學生網貸市場呈現一片欣欣向榮的景象。不過，學生網貸的風險也在集聚。隨著學生網貸的平臺增多，僅靠降低貸款利率和提高貸款額度博眼球，只會使越來越多的學生借款人掉入分期陷阱，抹黑自己的信譽，使平臺盈利能力下降，造成損失。P2P網貸平臺只有繼續專注于提升風控能力，擴展合作渠道，優化貸款流程，改善用戶體驗，引導學生按還款能力貸款，才是學生網貸市場長久繁榮的基礎。