關于達晨創投來說，現在還不敢(gan)達觀，雖然其早年出(chu)資的(de)武(wu)大(da)科技（430143）已于9月7日登(deng)入“新(xin)三(san)板”，變成(cheng)“新(xin)三(san)板”擴(kuo)容(rong)的(de)第一批受益者。不過，有這樣的(de)“成(cheng)功”事(shi)例(li)，“新(xin)三(san)板”會不會變成(cheng)疲弱市況下(xia)PE出(chu)資項(xiang)目退出(chu)的(de)又一路徑(jing)，這引發業界的(de)廣泛重視。

投(tou)中集(ji)團最新(xin)(xin)發布的(de)(de)(de)研(yan)討報告(gao)指(zhi)出(chu)，在宏觀經濟局勢低(di)迷、VC/PE職(zhi)業繼續(xu)疲軟、本錢商場內外交(jiao)困的(de)(de)(de)布景下，“新(xin)(xin)三(san)板”擴容的(de)(de)(de)發動，一(yi)方(fang)面能夠供(gong)給(gei)大量可投(tou)項目(mu)供(gong)PE組(zu)織挑選，另一(yi)方(fang)面也為其手中存(cun)量股(gu)權出(chu)資項目(mu)拓(tuo)荒了新(xin)(xin)的(de)(de)(de)牢(lao)靠退出(chu)途徑，“新(xin)(xin)三(san)板”或將(jiang)變成VC/PE組(zu)織新(xin)(xin)的(de)(de)(de)掘金點。

PE慎(shen)對(dui)“暴富時(shi)機(ji)”

9月7日，來自(zi)上(shang)海張(zhang)江、武漢東湖、天津沿海及(ji)北京中關(guan)村園區的(de)8家(jia)企業(ye)在京集體掛(gua)牌，登入“新三(san)(san)板”商場。這標志著除中關(guan)村外，新增三(san)(san)家(jia)園區的(de)“新三(san)(san)板”通行證(zheng)正式生(sheng)效，擴容也正式拉開帷幕。

商(shang)場關于“新(xin)三板”將來(lai)走向(xiang)的討論隨之變成熱門，尤其是(shi)VC/PE能否(fou)借道退出。

“新三(san)板(ban)”建立以來(lai)，由“新三(san)板(ban)”掛牌轉板(ban)到中小板(ban)和創(chuang)業(ye)板(ban)的(de)公司共有6家，其(qi)(qi)間，北(bei)陸(lu)藥業(ye)（***）、世紀瑞爾(er)（***）給參加其(qi)(qi)間的(de)PE組織帶(dai)來(lai)豐盛的(de)退(tui)出報答，出資于(yu)世紀瑞爾(er)的(de)國投(tou)高科賬面退(tui)出報答率乃至高達(da)74.95%。

2006年開端出資(zi)武(wu)大科(ke)(ke)技(ji)的達(da)(da)晨創投其出本錢(qian)錢(qian)不過(guo)千萬(wan)，但按武(wu)大科(ke)(ke)技(ji)掛牌(pai)首(shou)日成交報價(jia)7元(yuan)/股核算(suan)，達(da)(da)晨創投持有的995.82萬(wan)股市(shi)值已增至(zhi)近7000萬(wan)元(yuan)。

武大科技是一家首要出產硅烷類和硅橡膠類產品的公司，產品首要應用于電子(zi)、通訊(xun)、建材(cai)、汽車、化工(gong)、輕紡、航空航天、國(guo)防工(gong)業等領域。

“7元僅(jin)僅(jin)一個理論(lun)報價(jia)(jia)，不是一個商場價(jia)(jia)，賣方的(de)(de)心思(si)價(jia)(jia)位(wei)與(yu)實踐轉讓是兩碼(ma)事。”深圳達(da)晨創投研(yan)討發展部研(yan)討總監張玥對記者表明，真實經(jing)過“新三板”完成退出當前仍(reng)是很難的(de)(de)。

事實上，“新三板(ban)”試點擴(kuo)容的第一(yi)批掛牌(pai)企業在第二個買賣日就(jiu)呈現了零(ling)成交(jiao)。張玥(yue)說，關于PE而言，“新三板(ban)”只能算是(shi)多了一(yi)個挑選，當前來講還不是(shi)很(hen)好的退出通道。

“除了擴容以外，‘新三板(ban)’從買(mai)賣規矩、參(can)加門檻、今后的(de)轉(zhuan)板(ban)途徑(jing)來說(shuo)都沒有本質的(de)改變，仍是沿襲(xi)曾經的(de)規矩，掛牌公司本身融(rong)資(zi)才(cai)干低(di)，定價也不會高，市值小(xiao)、流(liu)動性(xing)差，轉(zhuan)板(ban)又沒有優惠，仍是相同(tong)需求(qiu)IPO。”張玥說(shuo)。

深圳東(dong)方(fang)(fang)賽富出資有限公(gong)司董(dong)事(shi)長(chang)劉俊宏也(ye)表明，“在尋覓(mi)新項(xiang)目方(fang)(fang)面(mian)“新三板(ban)”或(huo)許是(shi)一(yi)個不錯的(de)通道，但(dan)經過其退出，關于(yu)咱們尋覓(mi)的(de)老練項(xiang)目來(lai)說，最(zui)少當(dang)前(qian)不會思考。”

關于出資(zi)“新三板”，深圳高特佳(jia)出資(zi)集團董事長蔡達建以為“要慎重待之”，退出還沒有得到商(shang)場(chang)的(de)檢驗，“仍是要等待創業(ye)板和中小板的(de)時機。”他說。

投中(zhong)集(ji)團(tuan)研報也指出，因為(wei)當前國內相似股(gu)權(quan)買賣商(shang)場的成交量(liang)仍屬較(jiao)低水平，將來“新三(san)板(ban)”的流動(dong)性(xing)供給(gei)和價值發現才干(gan)能否(fou)超(chao)越公(gong)開股(gu)票商(shang)場，還存在很大的不斷(duan)定(ding)性(xing)。因而，VC/PE組(zu)織應更慎重地評價手中(zhong)“新三(san)板(ban)”出資或退出項目，不要(yao)把其當作又(you)一(yi)個(ge)像(xiang)創業板(ban)相同的暴富時機。

多條(tiao)路老是(shi)好的

張玥同(tong)時也表(biao)明，商場通常需求必(bi)定的(de)(de)培育(yu)期，現在“新(xin)三板(ban)”不是很活(huo)潑，期望(wang)今后能看到它更(geng)活(huo)潑的(de)(de)體現，“可喜的(de)(de)是，PE退出的(de)(de)輔(fu)佐手法不斷增加。”

事實上，在IPO日趨(qu)困難的大布(bu)景下，這些輔佐手法正在變(bian)成PE調整退出戰略(lve)的主要思考(kao)。

全國社保基金理(li)事(shi)(shi)會副(fu)理(li)事(shi)(shi)長王忠民此前曾指(zhi)出，支持曩昔(xi)PE在Pre-IPO出資中高收益的一二級商場差價(jia)將迅速減(jian)小(xiao)，私募將面對無窮的退出及報答壓(ya)力，PE職業(ye)“洗牌(pai)”將加快，只要專業(ye)水平高、已(yi)提早調整(zheng)出資、辦理(li)和退出戰(zhan)略的老(lao)練組織才干非常好應(ying)對大職業(ye)的調整(zheng)。

投中數(shu)據顯現：8月(yue)份，中企(qi)(qi)IPO腳(jiao)步放緩，全體融資(zi)(zi)規劃大(da)幅下(xia)滑，創下(xia)年內(nei)新低(di)。共有16家我國企(qi)(qi)業在全球(qiu)本錢商(shang)場完成IPO，算計融資(zi)(zi)73.4億元，環比降低(di)68.6%，同比降低(di)73%。其間，8家VC/PE出(chu)資(zi)(zi)項目上市，24家出(chu)資(zi)(zi)組織共完成28筆退(tui)出(chu)，帶(dai)來賬(zhang)面退(tui)出(chu)報(bao)答35.1億元，均(jun)勻賬(zhang)面報(bao)答率為(wei)2.35倍。

 而跟著證監會一(yi)系列方針效應的逐漸顯現，A股IPO均勻發行市(shi)盈率繼(ji)續回落，8月(yue)僅為25.43倍，降至自2009年7月(yue)重啟IPO以來單月(yue)最低水平。

主流(liu)形式(shi)受挫之(zhi)下，并(bing)購退(tui)出正在(zai)變成一種趨(qu)勢，“現在(zai)，咱們在(zai)斷定(ding)項目的過程中，會(hui)思考假(jia)如不能(neng)IPO，是否有(you)并(bing)購的可能(neng)性(xing)，假(jia)如并(bing)購，會(hui)有(you)哪些(xie)買家會(hui)接手。”深圳一私募界人士對記者說。

但問(wen)題是，今(jin)年以來，并(bing)購局勢并(bing)不達(da)觀，2012年初至今(jin)，除3月并(bing)購買賣規劃體現(xian)較為突出外，別的月度(du)并(bing)購買賣均呈現(xian)較低(di)迷態勢。

投中數(shu)據(ju)顯現(xian)：8月(yue)我國并購商場(chang)宣告買賣事例數(shu)量275起，環(huan)比(bi)(bi)增加24%，同(tong)比(bi)(bi)降(jiang)低8%；發表買賣金額789億元，環(huan)比(bi)(bi)降(jiang)低53%，同(tong)比(bi)(bi)上(shang)升2%。

“并(bing)購退出(chu)咱(zan)們還沒有。”劉俊(jun)宏說(shuo)，上一(yi)年9月(yue)份咱(zan)們投了(le)一(yi)個項目，假如(ru)依照并(bing)購商場退出(chu)的(de)(de)話(hua)，咱(zan)們最起碼將取得近(jin)4倍的(de)(de)報答，可是咱(zan)們想(xiang)把(ba)這樣的(de)(de)項目再(zai)延(yan)下去。

招(zhao)商(shang)證券出(chu)資銀(yin)行本錢商(shang)場(chang)部(bu)董(dong)事副總(zong)經(jing)理謝文利供給的一組數據(ju)顯現(xian)：上一年前11個(ge)月(yue)，經(jing)過(guo)并(bing)購退出(chu)的項目僅6例(li)，占(zhan)全部(bu)職(zhi)業(ye)退出(chu)項目的比例(li)缺乏5%。

把女兒嫁給“高富帥”對比困難，但“賣”出去或許更簡單些。歸為并購形式中的一種，二級私募股權基金似有攻城略地之勢。不過，上述私募人士對記者表明，這類二級私募股權基金大多數是買賣性出資，并非長期出資，現在的確有些券商、PE、基金等看到了其間的時機，瞄準的即是PE急于退出的心思。
以上文章由 整(zheng)理發(fa)布。轉發(fa)請注明出(chu)處。