為什么中國MBS規模(mo)這么小？一個可(ke)能的原(yuan)因(yin)是，監(jian)管機(ji)構(gou)過分謹慎。在(zai)相(xiang)當長一段時間內，商業(ye)銀(yin)行(xing)(xing)基于規模(mo)、資本、利潤(run)的壓力(li)，希望(wang)通過資產(chan)(chan)證券(quan)化出(chu)售(shou)資產(chan)(chan)，但監(jian)管部門并不(bu)支持，因(yin)為一旦允許(xu)商業(ye)銀(yin)行(xing)(xing)嘗試信(xin)貸(dai)資產(chan)(chan)證券(quan)化，那么它(ta)就(jiu)可(ke)以在(zai)不(bu)突破總(zong)(zong)規模(mo)的前提下，通過不(bu)斷(duan)出(chu)售(shou)貸(dai)款來(lai)不(bu)斷(duan)放(fang)款。而信(xin)貸(dai)總(zong)(zong)量控(kong)制，恰恰是目前監(jian)管機(ji)構(gou)對(dui)銀(yin)行(xing)(xing)業(ye)進行(xing)(xing)監(jian)管的最主(zhu)要(yao)方式。如果MBS開閘，毫(hao)無疑問會增加社會融(rong)資總(zong)(zong)量。

　　而這一次，監(jian)管機構之(zhi)所(suo)以又“鼓勵”MBS，最重要的原因可能在于社(she)會融資成本過高(gao)已經影響了實(shi)體經濟，而國務(wu)院在過去一年中一直強調“盤活存(cun)量”—房屋(wu)貸款(kuan)按揭余額(e)是一個高(gao)達20萬億元的“存(cun)量”。

　　作為商業貸款(kuan)的(de)(de)(de)一(yi)(yi)種，個(ge)人住(zhu)房抵押(ya)貸款(kuan)有一(yi)(yi)個(ge)明顯的(de)(de)(de)特(te)征就是周期長(chang)：絕大(da)多數的(de)(de)(de)住(zhu)房按(an)揭(jie)貸款(kuan)的(de)(de)(de)存(cun)續時間都在20年以上—而一(yi)(yi)般商業貸款(kuan)的(de)(de)(de)期限都是在5年以下。長(chang)期的(de)(de)(de)住(zhu)房按(an)揭(jie)貸款(kuan)產生了這(zhe)樣一(yi)(yi)個(ge)后(hou)果，它占用了信貸資源(yuan)，由于存(cun)款(kuan)準備金(jin)的(de)(de)(de)限制(zhi)，使得銀行沒有能力(li)投入更多的(de)(de)(de)信貸資金(jin)。

　　而MBS是(shi)釋放(fang)銀(yin)行(xing)資金(jin)流(liu)動性的一種(zhong)方式。簡單來說，它(ta)是(shi)銀(yin)行(xing)把貸(dai)出(chu)的住房抵押(ya)(ya)貸(dai)款中符合一定條件的貸(dai)款集中起來，形成一個(ge)抵押(ya)(ya)貸(dai)款的資產(chan)池，利(li)用(yong)該資產(chan)池定期發生(sheng)的本金(jin)及利(li)息的現金(jin)流(liu)入發行(xing)證券，并由相關(guan)機(ji)構對(dui)該證券進(jin)行(xing)擔保。通過(guo)MBS，發行(xing)人(ren)會把抵押(ya)(ya)資產(chan)產(chan)生(sheng)的本金(jin)與利(li)息原封不動地轉移支付給MBS的投資者。這(zhe)樣一來，銀(yin)行(xing)拿回了(le)貸(dai)款本金(jin)，同(tong)時每年(nian)可以獲得固定息差，也就是(shi)房貸(dai)利(li)率(lv)和MBS利(li)率(lv)和發行(xing)費率(lv)的息差。

　　從(cong)歷史來看，1968年(nian)(nian)美(mei)國(guo)(guo)發(fa)明MBS也是為了應對銀行的(de)資金不(bu)(bu)足(zu)。但MBS加速則是在1980年(nian)(nian)以(yi)后，一個(ge)很重要(yao)的(de)原因就是利率市場化改(gai)革導致美(mei)國(guo)(guo)銀行業負(fu)債成本急劇上升，存貸(dai)款期限不(bu)(bu)匹(pi)配等問題嚴重威脅儲蓄機(ji)構的(de)生(sheng)存，而(er)MBS就是將其(qi)成本往外分攤的(de)一個(ge)好(hao)工具(ju)。一個(ge)可供查詢(xun)的(de)數(shu)據是，2007年(nian)(nian)美(mei)國(guo)(guo)MBS規(gui)模為 8.161萬億美(mei)元。那中(zhong)國(guo)(guo)的(de)MBS規(gui)模呢？